次貸危機(jī)引發(fā)通信業(yè)拉響臺風(fēng)警報(bào)

    面對美國金融風(fēng)暴對中國通信行業(yè)的影響，產(chǎn)業(yè)鏈紛紛采取不同措施力爭將損失降到最低，并全力尋找過冬良方。

    雖然貝爾斯登與雷曼兄弟已經(jīng)破產(chǎn)，更多后繼者仍然潛于水底但是肇始于大洋彼岸的金融風(fēng)暴對中國通信行業(yè)的影響卻已開始顯現(xiàn)。10月16日，中國電信掌門人王曉初公開表示，考慮到金融風(fēng)暴引發(fā)的信貸危機(jī)可能對網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的融資產(chǎn)生影響，公司已經(jīng)調(diào)整了融資方式以保證建設(shè)計(jì)劃順利實(shí)施。

    海外上市公司股價(jià)暴跌

    金融風(fēng)暴的發(fā)展再一次超出了人們的想象。當(dāng)伯南克“跪求”而來的7000億美元救市計(jì)劃最終通過時(shí)，資本市場的反應(yīng)卻是又一輪暴跌。即便是歐盟2萬億美元的救市計(jì)劃也未能止住資本市場的下跌趨勢。10月16日，道瓊斯指數(shù)盤中跌至8220點(diǎn)，創(chuàng)造了五年以來的新低。在新一輪全球股市普跌的情況下，電信行業(yè)概莫能外。

    首當(dāng)其沖的是海外上市的通信制造企業(yè)，UT斯達(dá)康跌幅超過50%；僑興環(huán)球和展訊通信的情況更為慘烈，相對于去年11月的股價(jià)，二者跌幅均在80%左右；與去年11月的股價(jià)相比，德信無線的跌幅更達(dá)到了90%。

    即便是被認(rèn)為業(yè)務(wù)幾乎未受影響的運(yùn)營商一年來市值也嚴(yán)重縮水。其中，中國移動(dòng)自去年10月26日達(dá)到154.2港元的高價(jià)后，到今年10月14日以76.95港元收盤跌幅超過50%，市值蒸發(fā)達(dá)1.55萬億港元；中國電信與中國網(wǎng)通的股價(jià)同樣距前期高點(diǎn)下跌超過50%。

    國內(nèi)A股上市企業(yè)的市值蒸發(fā)則更為嚴(yán)重，中興通訊A股于10月8日、9日兩個(gè)交易日連續(xù)跌停。對此中興通訊相關(guān)人士表示，全球資本市場正處于系統(tǒng)性危機(jī)中，個(gè)股很難獨(dú)善其身。

    投資界一位資深人士對記者表示，雖然歐美的救市計(jì)劃彌補(bǔ)了資金短期流動(dòng)性上的不足，將暫時(shí)緩解市場恐慌。但是，市場人士仍然認(rèn)為美國尚有上千家的中小金融機(jī)構(gòu)有著破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，所以目前觀望情緒濃厚。“在心里情緒上，投資者和政策制定者已經(jīng)對未來可能發(fā)生的破產(chǎn)或者下滑形成了預(yù)期。”

    中國移動(dòng)一位高級經(jīng)理認(rèn)為，目前的情況下，全球的機(jī)構(gòu)投資者都在調(diào)低股票在資產(chǎn)中的比例，而由于比價(jià)不僅發(fā)生在行業(yè)內(nèi)，也發(fā)生在行業(yè)之間，所以在市場整體估值水平下降的情況下，幾乎大多數(shù)公司的股價(jià)都會下跌，這不是某個(gè)公司的問題。

    影響三部曲

    “雖然目前資本市場出現(xiàn)了暴跌，但是我還看不出對運(yùn)營商和其他通信企業(yè)產(chǎn)生了什么影響。”中銀國際研究有限公司執(zhí)行董事朱維克在接受《通信產(chǎn)業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。記者對于多家企業(yè)的采訪也證明了這一點(diǎn)，以登錄納斯達(dá)克的空中網(wǎng)為例，目前其股價(jià)已從1月的6.89美元跌至不足3美元，但是空中網(wǎng)CFO孫含暉向記者透露，其所持有的現(xiàn)金攤薄至每股都已經(jīng)超過3美元，“目前市場上屬于恐慌性拋售，與公司的基本面已經(jīng)沒有關(guān)系。”

    但是，由次貸危機(jī)引發(fā)的資本市場暴跌僅僅只是所有可能產(chǎn)生的影響的第一步。

    目前所經(jīng)歷的階段正是第一步的尾聲。隨著上述情況愈演愈烈，華爾街開始遭到毀滅性打擊。由于持有大量不良資產(chǎn)，不少老牌華爾街投資銀行開始陷入危機(jī)，其中知名投資銀行雷曼兄弟甚至宣布破產(chǎn)。而華盛頓互惠銀行等商業(yè)金融機(jī)構(gòu)也被迫向美國政府求助。但是，由于眾多中資通信機(jī)構(gòu)的市場集中于國內(nèi)，更因?yàn)橥ㄐ畔M(fèi)屬于必需品，所以在第一階段，除了股價(jià)及海外業(yè)務(wù)較多的企業(yè)之外，金融風(fēng)暴并未對通信行業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

    隨著金融風(fēng)暴的進(jìn)一步蔓延，資本市場會因?yàn)槌掷m(xù)的下跌而陷入低迷。無論是努力登陸創(chuàng)業(yè)板的新興企業(yè)還是期望增發(fā)股票擴(kuò)展市場的大型公司，融資的成本都會居高不下。而與此同時(shí)，由于市場的不景氣開始蔓延，許多創(chuàng)業(yè)公司不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)開始謹(jǐn)小慎微起來。

    據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，本季度中國創(chuàng)投市場募資開始大幅回落，與上季度相比新募基金數(shù)量減少了一半，募資額下降了83.7%。實(shí)際上，從這一階段開始，金融風(fēng)暴已經(jīng)開始對通信行業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，其主要原因在融資渠道的縮窄。

    雖然相比于受到次貸風(fēng)暴拖累的歐美市場而言，中國銀行業(yè)的損失相對較小，且由于已經(jīng)進(jìn)入降息通道，貸款成本有所降低。但是，對于眾多通信行業(yè)的中小企業(yè)而言，缺乏貸款資質(zhì)與抵押品的它們無疑將很難享受到降息的“福利”，加之資本市場的低迷與VC的日益謹(jǐn)慎，可能會有很多中小企業(yè)難以度過此次寒冬。“幾乎可以預(yù)見的是大批中小企業(yè)的死亡。”周勵(lì)謙表示。但是，在他看來資本市場的低迷對于現(xiàn)金流充裕的運(yùn)營商將影響很小。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，更為嚴(yán)重的影響可能在于金融危機(jī)將會導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)蕭條，使企業(yè)與個(gè)人的通信支出減少。因?yàn)?，投行以及若干金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)，拋開在政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、心理預(yù)期等方面的影響外，對中資公司在經(jīng)濟(jì)利益上的最大的影響則是來源于其作為國內(nèi)某些中資機(jī)構(gòu)的投資對象不能再帶來收益，其次是其持有的國內(nèi)公司的相關(guān)股票不可避免的將淪為拋售的工具，為這些陷入困境的金融機(jī)構(gòu)起到“抒困救急”的作用。這些情況將影響到中資金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流，不可避免的拖累其在國內(nèi)的業(yè)務(wù)。

    除此之外，一批具有悠久歷史和名聲顯赫的金融機(jī)構(gòu)如多米諾骨牌般倒下，他們的破產(chǎn)除了給同行造成更大的拖累，也使通信業(yè)喪失了不少財(cái)力雄厚的大客戶。“金融機(jī)構(gòu)對通信的穩(wěn)定性和安全性要求很高，也愿意為此支付較高的價(jià)格”，銀河證券分析師王國平說，“銀行和投行破產(chǎn)會對運(yùn)營商的高端業(yè)務(wù)造成影響。”雖然其他產(chǎn)業(yè)這方面的趨勢還有待進(jìn)一步觀察，但隨著各大企業(yè)硬件和軟件自動(dòng)化程度的提高，這些企業(yè)今后的通信支出無疑將呈縮小趨勢。

    隨著經(jīng)濟(jì)衰退的到來，企業(yè)破產(chǎn)和倒閉潮也會隨之出現(xiàn)。如果運(yùn)營商供應(yīng)鏈中的一個(gè)廠商出現(xiàn)問題，整個(gè)供應(yīng)鏈就面臨斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。英國電信(BT)亞太區(qū)總裁馬錦星對記者表示，“對于BT來說，是否有足夠的能力來監(jiān)控如此復(fù)雜的供應(yīng)鏈，并且把風(fēng)險(xiǎn)降低到最小，是一個(gè)關(guān)鍵的問題。”

    危&機(jī)

    金融風(fēng)暴中的世界如同新興市場一般，無法預(yù)測的市場環(huán)境意味著風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。“這場危機(jī)能考驗(yàn)運(yùn)營商平時(shí)的運(yùn)營是否穩(wěn)健，也是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過程，對中國電信業(yè)更多的是機(jī)會。”中興通訊美國公司CEO孫枕戈在接受記者采訪時(shí)表示。

    中國移動(dòng)總裁王建宙日前表示，公司有意進(jìn)行海外收購。中國移動(dòng)半年報(bào)顯示，截至6月30日，中國移動(dòng)銀行存款達(dá)到1222.8億元，同比增長11.4%；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到894.4億元，增長13%。

    “此前中國移動(dòng)一直被分析師詬病的就是其現(xiàn)金存款過于龐大，沒有效率，”朱維克表示。但是在王建宙看來，這已經(jīng)是中國移動(dòng)的優(yōu)勢，因?yàn)橘Y金短缺問題已經(jīng)在海外運(yùn)營商中顯現(xiàn)。而在風(fēng)暴的發(fā)源地美國，最大的運(yùn)營商AT&T日前宣布進(jìn)行內(nèi)部重組，將旗下眾多分支重新整合為四大部門，從而增加協(xié)同效應(yīng)。而一些小運(yùn)營商因?yàn)槿谫Y困難，已經(jīng)推遲了原本的建網(wǎng)計(jì)劃。歐洲的西班牙電信也宣布裁員700人，以節(jié)約運(yùn)營成本。

    “抄底沒有問題，問題在于抄底之前我們的企業(yè)是否已經(jīng)準(zhǔn)備好了。”光大證券分析師周勵(lì)謙表達(dá)了對于運(yùn)營商海外擴(kuò)張的態(tài)度。

    在朱維克看來，國內(nèi)運(yùn)營商尚未做好相應(yīng)的制度性和政策性準(zhǔn)備，而且也不具備相應(yīng)的海外管理能力，現(xiàn)在只能從財(cái)務(wù)投資角度建議國內(nèi)運(yùn)營商“抄底”，“比如20%左右的參股，既可以學(xué)習(xí)當(dāng)?shù)氐墓芾斫?jīng)驗(yàn)，又可以最大限度地避免風(fēng)險(xiǎn)。”

    與此相伴的是，這個(gè)冬天對于處于3G起點(diǎn)的運(yùn)營商而言，也是進(jìn)軍移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)會。如同新興市場抄底華爾街一樣，運(yùn)營商同樣有機(jī)會以較低的價(jià)格抄底互聯(lián)網(wǎng)。

    事實(shí)上，中國移動(dòng)已經(jīng)吃到了第一只螃蟹。在中國移動(dòng)推廣其IM工具飛信時(shí)，與騰訊達(dá)成協(xié)議，實(shí)現(xiàn)飛信與QQ的互聯(lián)互通。從而將用戶使用飛信的轉(zhuǎn)移成本降至最低，讓飛信在短時(shí)期內(nèi)超越MSN，躍居行業(yè)第二。傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域眾多的強(qiáng)者很可能在這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的冬天成為運(yùn)營商進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域的跳板。

    此次金融風(fēng)暴對于通信行業(yè)而言，如同臺風(fēng)對于沿海，在造成破壞的同時(shí)，也能夠疏浚河道、肥沃良田，重要的是需要提前拉響臺風(fēng)警報(bào)，做好準(zhǔn)備。

    鏈接 三大運(yùn)營商應(yīng)對金融風(fēng)暴之道

    中國電信 考慮到金融風(fēng)暴引發(fā)的信貸危機(jī)可能對網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的融資產(chǎn)生影響，及時(shí)調(diào)整融資方式，以保證建設(shè)計(jì)劃順利實(shí)施。

    中國移動(dòng) 積極采取謹(jǐn)慎、著眼于長遠(yuǎn)的財(cái)務(wù)措施，組織總部所有處室經(jīng)理以上干部聽取國際金融專家關(guān)于當(dāng)前國際資本市場情況的講解。

    中國聯(lián)通 合并過程中拜訪了境內(nèi)外150多家投資機(jī)構(gòu)，積極溝通說服獨(dú)立董事、投資者，認(rèn)真組織上市公司董事會、股東會履行法定程序。

    現(xiàn)金為王的時(shí)代

    當(dāng)冬天到來時(shí)，握有大量現(xiàn)金的企業(yè)將獲得最大收益。因?yàn)?，他們不僅僅能夠在其股價(jià)低于其應(yīng)有的價(jià)值時(shí)，通過回購部分股票獲得更大的控制權(quán)，更能夠收購部分對于自身未來發(fā)展有所幫助的公司。

    中國移動(dòng)總裁王建宙近日表示，之前分析師都將中國移動(dòng)巨大的現(xiàn)金儲備作為一種負(fù)面因素，但是最近所有分析師的文章都變了，他們將此作為一個(gè)很正面的因素。

    中興通訊美國公司CEO孫枕戈認(rèn)為，對于美國運(yùn)營商而言，如果是手頭握有大量現(xiàn)金的運(yùn)營商，會感到很高興，因?yàn)楦偁帉κ趾芸赡茉谖C(jī)中倒下，他們目前正在計(jì)劃擴(kuò)展市場、建設(shè)網(wǎng)絡(luò)。如果是負(fù)債很高，現(xiàn)金緊張的運(yùn)營商，就不那么幸運(yùn)了，他們的融資難度會加大，其中有一些已經(jīng)推遲了網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的發(fā)標(biāo)。

    因?yàn)橘Y本市場的低迷，將不可避免影響到國內(nèi)外企業(yè)的融資，對于經(jīng)營現(xiàn)金流經(jīng)常為負(fù)的企業(yè)，融資的渠道自然受到打壓。高新技術(shù)企業(yè)對于資本市場的依賴性，不在于其行業(yè)，更多的在于其經(jīng)營模式。在通信行業(yè)，硬件設(shè)備制造商將不可避免地因?yàn)樵牧蟽r(jià)格和銷售價(jià)格的兩端擠壓，面臨經(jīng)營現(xiàn)金流短缺的局面，形成融資壓力。

    也許華為是個(gè)例外，因?yàn)殚L期以來，華為融資的重點(diǎn)不是資本市場，而是不斷出售伴隨著核心技術(shù)發(fā)展起來的輔助技術(shù)和產(chǎn)品。

    基于傳統(tǒng)的投資謹(jǐn)慎與相對平靜的國內(nèi)市場，眾多中國通信企業(yè)在風(fēng)暴來臨前儲存了足夠的“糧食”。但是，在過冬無憂后，如何用冬天的糧食換取盡可能多的春天的果實(shí)則是他們應(yīng)該思考的問題了。