次貸危機(jī)引發(fā)通信業(yè)拉響臺(tái)風(fēng)警報(bào)

    面對(duì)美國(guó)金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)通信行業(yè)的影響，產(chǎn)業(yè)鏈紛紛采取不同措施力爭(zhēng)將損失降到最低，并全力尋找過(guò)冬良方。

    雖然貝爾斯登與雷曼兄弟已經(jīng)破產(chǎn)，更多后繼者仍然潛于水底但是肇始于大洋彼岸的金融風(fēng)暴對(duì)中國(guó)通信行業(yè)的影響卻已開始顯現(xiàn)。10月16日，中國(guó)電信掌門人王曉初公開表示，考慮到金融風(fēng)暴引發(fā)的信貸危機(jī)可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的融資產(chǎn)生影響，公司已經(jīng)調(diào)整了融資方式以保證建設(shè)計(jì)劃順利實(shí)施。

    海外上市公司股價(jià)暴跌

    金融風(fēng)暴的發(fā)展再一次超出了人們的想象。當(dāng)伯南克“跪求”而來(lái)的7000億美元救市計(jì)劃最終通過(guò)時(shí)，資本市場(chǎng)的反應(yīng)卻是又一輪暴跌。即便是歐盟2萬(wàn)億美元的救市計(jì)劃也未能止住資本市場(chǎng)的下跌趨勢(shì)。10月16日，道瓊斯指數(shù)盤中跌至8220點(diǎn)，創(chuàng)造了五年以來(lái)的新低。在新一輪全球股市普跌的情況下，電信行業(yè)概莫能外。

    首當(dāng)其沖的是海外上市的通信制造企業(yè)，UT斯達(dá)康跌幅超過(guò)50%；僑興環(huán)球和展訊通信的情況更為慘烈，相對(duì)于去年11月的股價(jià)，二者跌幅均在80%左右；與去年11月的股價(jià)相比，德信無(wú)線的跌幅更達(dá)到了90%。

    即便是被認(rèn)為業(yè)務(wù)幾乎未受影響的運(yùn)營(yíng)商一年來(lái)市值也嚴(yán)重縮水。其中，中國(guó)移動(dòng)自去年10月26日達(dá)到154.2港元的高價(jià)后，到今年10月14日以76.95港元收盤跌幅超過(guò)50%，市值蒸發(fā)達(dá)1.55萬(wàn)億港元；中國(guó)電信與中國(guó)網(wǎng)通的股價(jià)同樣距前期高點(diǎn)下跌超過(guò)50%。

    國(guó)內(nèi)A股上市企業(yè)的市值蒸發(fā)則更為嚴(yán)重，中興通訊A股于10月8日、9日兩個(gè)交易日連續(xù)跌停。對(duì)此中興通訊相關(guān)人士表示，全球資本市場(chǎng)正處于系統(tǒng)性危機(jī)中，個(gè)股很難獨(dú)善其身。

    投資界一位資深人士對(duì)記者表示，雖然歐美的救市計(jì)劃彌補(bǔ)了資金短期流動(dòng)性上的不足，將暫時(shí)緩解市場(chǎng)恐慌。但是，市場(chǎng)人士仍然認(rèn)為美國(guó)尚有上千家的中小金融機(jī)構(gòu)有著破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，所以目前觀望情緒濃厚。“在心里情緒上，投資者和政策制定者已經(jīng)對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的破產(chǎn)或者下滑形成了預(yù)期。”

    中國(guó)移動(dòng)一位高級(jí)經(jīng)理認(rèn)為，目前的情況下，全球的機(jī)構(gòu)投資者都在調(diào)低股票在資產(chǎn)中的比例，而由于比價(jià)不僅發(fā)生在行業(yè)內(nèi)，也發(fā)生在行業(yè)之間，所以在市場(chǎng)整體估值水平下降的情況下，幾乎大多數(shù)公司的股價(jià)都會(huì)下跌，這不是某個(gè)公司的問(wèn)題。

    影響三部曲

    “雖然目前資本市場(chǎng)出現(xiàn)了暴跌，但是我還看不出對(duì)運(yùn)營(yíng)商和其他通信企業(yè)產(chǎn)生了什么影響。”中銀國(guó)際研究有限公司執(zhí)行董事朱維克在接受《通信產(chǎn)業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。記者對(duì)于多家企業(yè)的采訪也證明了這一點(diǎn)，以登錄納斯達(dá)克的空中網(wǎng)為例，目前其股價(jià)已從1月的6.89美元跌至不足3美元，但是空中網(wǎng)CFO孫含暉向記者透露，其所持有的現(xiàn)金攤薄至每股都已經(jīng)超過(guò)3美元，“目前市場(chǎng)上屬于恐慌性拋售，與公司的基本面已經(jīng)沒(méi)有關(guān)系。”

    但是，由次貸危機(jī)引發(fā)的資本市場(chǎng)暴跌僅僅只是所有可能產(chǎn)生的影響的第一步。

    目前所經(jīng)歷的階段正是第一步的尾聲。隨著上述情況愈演愈烈，華爾街開始遭到毀滅性打擊。由于持有大量不良資產(chǎn)，不少老牌華爾街投資銀行開始陷入危機(jī)，其中知名投資銀行雷曼兄弟甚至宣布破產(chǎn)。而華盛頓互惠銀行等商業(yè)金融機(jī)構(gòu)也被迫向美國(guó)政府求助。但是，由于眾多中資通信機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)集中于國(guó)內(nèi)，更因?yàn)橥ㄐ畔M(fèi)屬于必需品，所以在第一階段，除了股價(jià)及海外業(yè)務(wù)較多的企業(yè)之外，金融風(fēng)暴并未對(duì)通信行業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

    隨著金融風(fēng)暴的進(jìn)一步蔓延，資本市場(chǎng)會(huì)因?yàn)槌掷m(xù)的下跌而陷入低迷。無(wú)論是努力登陸創(chuàng)業(yè)板的新興企業(yè)還是期望增發(fā)股票擴(kuò)展市場(chǎng)的大型公司，融資的成本都會(huì)居高不下。而與此同時(shí)，由于市場(chǎng)的不景氣開始蔓延，許多創(chuàng)業(yè)公司不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)開始謹(jǐn)小慎微起來(lái)。

    據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，本季度中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)募資開始大幅回落，與上季度相比新募基金數(shù)量減少了一半，募資額下降了83.7%。實(shí)際上，從這一階段開始，金融風(fēng)暴已經(jīng)開始對(duì)通信行業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，其主要原因在融資渠道的縮窄。

    雖然相比于受到次貸風(fēng)暴拖累的歐美市場(chǎng)而言，中國(guó)銀行業(yè)的損失相對(duì)較小，且由于已經(jīng)進(jìn)入降息通道，貸款成本有所降低。但是，對(duì)于眾多通信行業(yè)的中小企業(yè)而言，缺乏貸款資質(zhì)與抵押品的它們無(wú)疑將很難享受到降息的“福利”，加之資本市場(chǎng)的低迷與VC的日益謹(jǐn)慎，可能會(huì)有很多中小企業(yè)難以度過(guò)此次寒冬。“幾乎可以預(yù)見的是大批中小企業(yè)的死亡。”周勵(lì)謙表示。但是，在他看來(lái)資本市場(chǎng)的低迷對(duì)于現(xiàn)金流充裕的運(yùn)營(yíng)商將影響很小。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，更為嚴(yán)重的影響可能在于金融危機(jī)將會(huì)導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)蕭條，使企業(yè)與個(gè)人的通信支出減少。因?yàn)?，投行以及若干金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)，拋開在政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、心理預(yù)期等方面的影響外，對(duì)中資公司在經(jīng)濟(jì)利益上的最大的影響則是來(lái)源于其作為國(guó)內(nèi)某些中資機(jī)構(gòu)的投資對(duì)象不能再帶來(lái)收益，其次是其持有的國(guó)內(nèi)公司的相關(guān)股票不可避免的將淪為拋售的工具，為這些陷入困境的金融機(jī)構(gòu)起到“抒困救急”的作用。這些情況將影響到中資金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流，不可避免的拖累其在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)。

    除此之外，一批具有悠久歷史和名聲顯赫的金融機(jī)構(gòu)如多米諾骨牌般倒下，他們的破產(chǎn)除了給同行造成更大的拖累，也使通信業(yè)喪失了不少財(cái)力雄厚的大客戶。“金融機(jī)構(gòu)對(duì)通信的穩(wěn)定性和安全性要求很高，也愿意為此支付較高的價(jià)格”，銀河證券分析師王國(guó)平說(shuō)，“銀行和投行破產(chǎn)會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)商的高端業(yè)務(wù)造成影響。”雖然其他產(chǎn)業(yè)這方面的趨勢(shì)還有待進(jìn)一步觀察，但隨著各大企業(yè)硬件和軟件自動(dòng)化程度的提高，這些企業(yè)今后的通信支出無(wú)疑將呈縮小趨勢(shì)。

    隨著經(jīng)濟(jì)衰退的到來(lái)，企業(yè)破產(chǎn)和倒閉潮也會(huì)隨之出現(xiàn)。如果運(yùn)營(yíng)商供應(yīng)鏈中的一個(gè)廠商出現(xiàn)問(wèn)題，整個(gè)供應(yīng)鏈就面臨斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)電信(BT)亞太區(qū)總裁馬錦星對(duì)記者表示，“對(duì)于BT來(lái)說(shuō)，是否有足夠的能力來(lái)監(jiān)控如此復(fù)雜的供應(yīng)鏈，并且把風(fēng)險(xiǎn)降低到最小，是一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題。”

    危&機(jī)

    金融風(fēng)暴中的世界如同新興市場(chǎng)一般，無(wú)法預(yù)測(cè)的市場(chǎng)環(huán)境意味著風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。“這場(chǎng)危機(jī)能考驗(yàn)運(yùn)營(yíng)商平時(shí)的運(yùn)營(yíng)是否穩(wěn)健，也是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程，對(duì)中國(guó)電信業(yè)更多的是機(jī)會(huì)。”中興通訊美國(guó)公司CEO孫枕戈在接受記者采訪時(shí)表示。

    中國(guó)移動(dòng)總裁王建宙日前表示，公司有意進(jìn)行海外收購(gòu)。中國(guó)移動(dòng)半年報(bào)顯示，截至6月30日，中國(guó)移動(dòng)銀行存款達(dá)到1222.8億元，同比增長(zhǎng)11.4%；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到894.4億元，增長(zhǎng)13%。

    “此前中國(guó)移動(dòng)一直被分析師詬病的就是其現(xiàn)金存款過(guò)于龐大，沒(méi)有效率，”朱維克表示。但是在王建宙看來(lái)，這已經(jīng)是中國(guó)移動(dòng)的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)橘Y金短缺問(wèn)題已經(jīng)在海外運(yùn)營(yíng)商中顯現(xiàn)。而在風(fēng)暴的發(fā)源地美國(guó)，最大的運(yùn)營(yíng)商AT&T日前宣布進(jìn)行內(nèi)部重組，將旗下眾多分支重新整合為四大部門，從而增加協(xié)同效應(yīng)。而一些小運(yùn)營(yíng)商因?yàn)槿谫Y困難，已經(jīng)推遲了原本的建網(wǎng)計(jì)劃。歐洲的西班牙電信也宣布裁員700人，以節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本。

    “抄底沒(méi)有問(wèn)題，問(wèn)題在于抄底之前我們的企業(yè)是否已經(jīng)準(zhǔn)備好了。”光大證券分析師周勵(lì)謙表達(dá)了對(duì)于運(yùn)營(yíng)商海外擴(kuò)張的態(tài)度。

    在朱維克看來(lái)，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商尚未做好相應(yīng)的制度性和政策性準(zhǔn)備，而且也不具備相應(yīng)的海外管理能力，現(xiàn)在只能從財(cái)務(wù)投資角度建議國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商“抄底”，“比如20%左右的參股，既可以學(xué)習(xí)當(dāng)?shù)氐墓芾斫?jīng)驗(yàn)，又可以最大限度地避免風(fēng)險(xiǎn)。”

    與此相伴的是，這個(gè)冬天對(duì)于處于3G起點(diǎn)的運(yùn)營(yíng)商而言，也是進(jìn)軍移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)會(huì)。如同新興市場(chǎng)抄底華爾街一樣，運(yùn)營(yíng)商同樣有機(jī)會(huì)以較低的價(jià)格抄底互聯(lián)網(wǎng)。

    事實(shí)上，中國(guó)移動(dòng)已經(jīng)吃到了第一只螃蟹。在中國(guó)移動(dòng)推廣其IM工具飛信時(shí)，與騰訊達(dá)成協(xié)議，實(shí)現(xiàn)飛信與QQ的互聯(lián)互通。從而將用戶使用飛信的轉(zhuǎn)移成本降至最低，讓飛信在短時(shí)期內(nèi)超越MSN，躍居行業(yè)第二。傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域眾多的強(qiáng)者很可能在這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的冬天成為運(yùn)營(yíng)商進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域的跳板。

    此次金融風(fēng)暴對(duì)于通信行業(yè)而言，如同臺(tái)風(fēng)對(duì)于沿海，在造成破壞的同時(shí)，也能夠疏浚河道、肥沃良田，重要的是需要提前拉響臺(tái)風(fēng)警報(bào)，做好準(zhǔn)備。

    鏈接 三大運(yùn)營(yíng)商應(yīng)對(duì)金融風(fēng)暴之道

    中國(guó)電信 考慮到金融風(fēng)暴引發(fā)的信貸危機(jī)可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的融資產(chǎn)生影響，及時(shí)調(diào)整融資方式，以保證建設(shè)計(jì)劃順利實(shí)施。

    中國(guó)移動(dòng) 積極采取謹(jǐn)慎、著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)的財(cái)務(wù)措施，組織總部所有處室經(jīng)理以上干部聽取國(guó)際金融專家關(guān)于當(dāng)前國(guó)際資本市場(chǎng)情況的講解。

    中國(guó)聯(lián)通 合并過(guò)程中拜訪了境內(nèi)外150多家投資機(jī)構(gòu)，積極溝通說(shuō)服獨(dú)立董事、投資者，認(rèn)真組織上市公司董事會(huì)、股東會(huì)履行法定程序。

    現(xiàn)金為王的時(shí)代

    當(dāng)冬天到來(lái)時(shí)，握有大量現(xiàn)金的企業(yè)將獲得最大收益。因?yàn)椋麄儾粌H僅能夠在其股價(jià)低于其應(yīng)有的價(jià)值時(shí)，通過(guò)回購(gòu)部分股票獲得更大的控制權(quán)，更能夠收購(gòu)部分對(duì)于自身未來(lái)發(fā)展有所幫助的公司。

    中國(guó)移動(dòng)總裁王建宙近日表示，之前分析師都將中國(guó)移動(dòng)巨大的現(xiàn)金儲(chǔ)備作為一種負(fù)面因素，但是最近所有分析師的文章都變了，他們將此作為一個(gè)很正面的因素。

    中興通訊美國(guó)公司CEO孫枕戈認(rèn)為，對(duì)于美國(guó)運(yùn)營(yíng)商而言，如果是手頭握有大量現(xiàn)金的運(yùn)營(yíng)商，會(huì)感到很高興，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手很可能在危機(jī)中倒下，他們目前正在計(jì)劃擴(kuò)展市場(chǎng)、建設(shè)網(wǎng)絡(luò)。如果是負(fù)債很高，現(xiàn)金緊張的運(yùn)營(yíng)商，就不那么幸運(yùn)了，他們的融資難度會(huì)加大，其中有一些已經(jīng)推遲了網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的發(fā)標(biāo)。

    因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的低迷，將不可避免影響到國(guó)內(nèi)外企業(yè)的融資，對(duì)于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流經(jīng)常為負(fù)的企業(yè)，融資的渠道自然受到打壓。高新技術(shù)企業(yè)對(duì)于資本市場(chǎng)的依賴性，不在于其行業(yè)，更多的在于其經(jīng)營(yíng)模式。在通信行業(yè)，硬件設(shè)備制造商將不可避免地因?yàn)樵牧蟽r(jià)格和銷售價(jià)格的兩端擠壓，面臨經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流短缺的局面，形成融資壓力。

    也許華為是個(gè)例外，因?yàn)殚L(zhǎng)期以來(lái)，華為融資的重點(diǎn)不是資本市場(chǎng)，而是不斷出售伴隨著核心技術(shù)發(fā)展起來(lái)的輔助技術(shù)和產(chǎn)品。

    基于傳統(tǒng)的投資謹(jǐn)慎與相對(duì)平靜的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，眾多中國(guó)通信企業(yè)在風(fēng)暴來(lái)臨前儲(chǔ)存了足夠的“糧食”。但是，在過(guò)冬無(wú)憂后，如何用冬天的糧食換取盡可能多的春天的果實(shí)則是他們應(yīng)該思考的問(wèn)題了。