中天科技：研發(fā)投入積極 光棒業(yè)務待成熟

         中天科技2012年上半年實現(xiàn)收入27.5億元,同比增長28.2%;歸屬上市公司股東凈利潤1.9億元,同比下滑5.4%。光纖寬帶建設提速,營收保持較快增長分產(chǎn)品看,中天科技光纖光纜、電力線纜二類產(chǎn)品營收均實現(xiàn)較快增長。光纖光纜實現(xiàn)收入14.8億元,同比增長25%;電力線纜實現(xiàn)收入12.6億元,同比增長37%。

　　產(chǎn)品較快增長符合預期。運營商寬帶建設資本開支增長30%,公司光纖光纜產(chǎn)品與行業(yè)平均增速基本一致;特種電力導線產(chǎn)品因高導電率、低能耗及適應各電網(wǎng)線路需求等優(yōu)勢,在國網(wǎng)、南網(wǎng)的建設中加大應用,保證了收入增長。

　　預制棒研發(fā)投入期,利潤率提升困難上半年綜合毛利率21%,同比提升約0.5個百分點;分產(chǎn)品看,光纖光纜產(chǎn)品毛利率下滑3個百分點至24.6%;電力線纜毛利率上升5.5個百分點達16.6%。

　　綜合毛利率穩(wěn)定的情況下,管理費用率上升約2個百分點,其中研發(fā)費用從1H2011的1400萬增長至7100萬?？傮w來說,光纖光纜的毛利率處于從09、10年的高位回落過程中,隨著2012-2013年新一輪光纖光纜產(chǎn)能的投放,光纖價格缺乏上行動力;另一方面,中天科技預制棒技術的前期研發(fā)、技改投入持續(xù),我們預計短期內(nèi)利潤率提升困難。

　　資產(chǎn)負債,現(xiàn)金流科目表現(xiàn)穩(wěn)健公司預收賬款在2010年下半年得到較快釋放,伴隨著預收賬款的釋放,凈利潤也在2010年下半年達到頂峰。至1H2012,中天科技預收賬款近二年來重回3億元左右水平,顯示中天科技在業(yè)績釋放上重回穩(wěn)健節(jié)奏。

　　1H2012經(jīng)營現(xiàn)金流入27億元,與營收規(guī)模持平;1H 末存貨14億元,存貨增幅基本與營收同步;1H 末應收賬款21億元,相比年初增長24%,與營收增長同步。從現(xiàn)金流量及資產(chǎn)負債表看,公司財務策略回歸穩(wěn)健。