中天科技：研發(fā)投入積極 光棒業(yè)務(wù)待成熟

         中天科技2012年上半年實(shí)現(xiàn)收入27.5億元,同比增長(zhǎng)28.2%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.9億元,同比下滑5.4%。光纖寬帶建設(shè)提速,營(yíng)收保持較快增長(zhǎng)分產(chǎn)品看,中天科技光纖光纜、電力線纜二類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。光纖光纜實(shí)現(xiàn)收入14.8億元,同比增長(zhǎng)25%;電力線纜實(shí)現(xiàn)收入12.6億元,同比增長(zhǎng)37%。

　　產(chǎn)品較快增長(zhǎng)符合預(yù)期。運(yùn)營(yíng)商寬帶建設(shè)資本開(kāi)支增長(zhǎng)30%,公司光纖光纜產(chǎn)品與行業(yè)平均增速基本一致;特種電力導(dǎo)線產(chǎn)品因高導(dǎo)電率、低能耗及適應(yīng)各電網(wǎng)線路需求等優(yōu)勢(shì),在國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)的建設(shè)中加大應(yīng)用,保證了收入增長(zhǎng)。

　　預(yù)制棒研發(fā)投入期,利潤(rùn)率提升困難上半年綜合毛利率21%,同比提升約0.5個(gè)百分點(diǎn);分產(chǎn)品看,光纖光纜產(chǎn)品毛利率下滑3個(gè)百分點(diǎn)至24.6%;電力線纜毛利率上升5.5個(gè)百分點(diǎn)達(dá)16.6%。

　　綜合毛利率穩(wěn)定的情況下,管理費(fèi)用率上升約2個(gè)百分點(diǎn),其中研發(fā)費(fèi)用從1H2011的1400萬(wàn)增長(zhǎng)至7100萬(wàn)?？傮w來(lái)說(shuō),光纖光纜的毛利率處于從09、10年的高位回落過(guò)程中,隨著2012-2013年新一輪光纖光纜產(chǎn)能的投放,光纖價(jià)格缺乏上行動(dòng)力;另一方面,中天科技預(yù)制棒技術(shù)的前期研發(fā)、技改投入持續(xù),我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)利潤(rùn)率提升困難。

　　資產(chǎn)負(fù)債,現(xiàn)金流科目表現(xiàn)穩(wěn)健公司預(yù)收賬款在2010年下半年得到較快釋放,伴隨著預(yù)收賬款的釋放,凈利潤(rùn)也在2010年下半年達(dá)到頂峰。至1H2012,中天科技預(yù)收賬款近二年來(lái)重回3億元左右水平,顯示中天科技在業(yè)績(jī)釋放上重回穩(wěn)健節(jié)奏。

　　1H2012經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入27億元,與營(yíng)收規(guī)模持平;1H 末存貨14億元,存貨增幅基本與營(yíng)收同步;1H 末應(yīng)收賬款21億元,相比年初增長(zhǎng)24%,與營(yíng)收增長(zhǎng)同步。從現(xiàn)金流量及資產(chǎn)負(fù)債表看,公司財(cái)務(wù)策略回歸穩(wěn)健。