亨通光電 面臨難得發(fā)展機遇

　　亨通光電(600487)主要從事光纖光纜的生產(chǎn)與銷售。其中，光纖光纜占主營收入的97.5%。公司是國內(nèi)最大、品種最齊全的光纖光纜生產(chǎn)企業(yè)之一，目前已經(jīng)形成通信電纜、光纖電纜、電力電纜、同軸電纜和光器件五大系列的生產(chǎn)格局，產(chǎn)品市場占有率達17%。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.96、1.14和1.39元，對應動態(tài)市盈率為24、20和16倍;當前共有17位分析師跟蹤，6位分析師建議"強力買入"，11位分析師建議"買入"，綜合評級系數(shù)1.65。
 
　　產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，價格上升帶動毛利率上升，并使凈利潤增幅遠高于收入增幅。上半年，受益于國內(nèi)3G 網(wǎng)絡建設、FTTH 推廣，國內(nèi)光纖光纜市場增長迅速，公司產(chǎn)品供不應求。面對難得的發(fā)展機遇，公司采取了以下措施：積極完善產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)棒、纖、纜的一體化，打造綜合性的線纜公司;大力實現(xiàn)產(chǎn)能擴張，同時通過精細化管理，縮短產(chǎn)品交貨周期;降低產(chǎn)品單位制造成本;增加研發(fā)投入，提高新、特產(chǎn)品的利潤貢獻。 

　　上半年，公司收入同比增長32.26%，歸屬母公司所有者凈利潤同比增長103.44%。而凈利潤增幅遠高于收入增幅的主要原因是，產(chǎn)品價格啟穩(wěn)回升，例如光纖價格從08 年72 元/芯公里上升至09 年的86 元/芯公里左右，并導致主營業(yè)務毛利率較去年同期上升5.78 個百分點，達到26.37%的幾年來的最高水平。
 
　　中信建投預期，預期公司09年業(yè)績高速增長，2010年業(yè)績快速增長：第一，行業(yè)機遇明顯，繼09 年3G 網(wǎng)絡建設高峰年后，后續(xù)FTTH(光纖到戶)也有望逐步跟上，光纖光纜行業(yè)高景氣度有望持續(xù);第二，公司產(chǎn)能大幅度提高，09-10 年光纖產(chǎn)能有望提高近一倍，公司在08 年6 個拉絲塔的基礎上，09 年將新建6個塔，光纖產(chǎn)能將由08 年的600 萬芯公里提高到10 年的1200萬芯公里。光纜產(chǎn)能也將至少增長超過20%，09 年有望達到900萬芯公里;第三，公司光棒項目，09 年逐步試生產(chǎn)，預計達產(chǎn)為100 噸，可配套生產(chǎn)300 萬芯公里光纖，09年將小幅體現(xiàn)業(yè)績，10 年將顯著體現(xiàn)業(yè)績;第四，公司特種產(chǎn)品、特種光纜高速增長，收入有望從08 年的近1 億元增長至09 年的近2 億元;第五，09 年上半年產(chǎn)品價格明顯回升，但1Q 主要反映的是去年較低的價格，可能后續(xù)趨勢更好一些，至少09 年全年價格應維持在較高水平，因此公司09 年全年維持較高毛利率是有保障的;第五，公司09 年上半年收入同比增長32%，但訂單量同比增長60%，收入存在一定滯后效應，因此09年下半年的情況樂觀。 

　　作為一家位列國內(nèi)光纖光纜行業(yè)前3 名的公司，中信建投看好其持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展前景和短期內(nèi)由于行業(yè)面臨難得的機遇從而帶來業(yè)績快速增長的潛力，繼續(xù)給予"增持"評級，上調(diào)目標價至26元。