凱樂(lè)科技募投光纖恐與第一大客戶烽火沖突

　　凱樂(lè)科技近年來(lái)頻頻拋出眾多令人眼花繚亂的概念，但最終能夠獲得超額收益的卻少之又少。本次增發(fā)擬投入的光纖生產(chǎn)項(xiàng)目，恰恰又是近期市場(chǎng)上的一個(gè)新熱點(diǎn)。何時(shí)公司才能夠靜下心來(lái)，專注做大做強(qiáng)自己的主業(yè)？

　　光纖項(xiàng)目各地頻上馬，恐與大客戶沖突

　　事實(shí)上，乘著國(guó)家近期宣布“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略的東風(fēng)，上市公司已經(jīng)紛紛涉足與通信基礎(chǔ)設(shè)施密切相關(guān)的光纖、光纜類產(chǎn)品的生產(chǎn)。其中，特發(fā)信息在1月份已經(jīng)增發(fā)1.39億，用于增資投建光纖擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，以及特種光纜項(xiàng)目等。亨通光電在8月22日推出了11.5億元增發(fā)案，將分別投向光纖預(yù)制棒擴(kuò)能改造項(xiàng)目，F(xiàn)TT光配線網(wǎng)絡(luò)(ODN)產(chǎn)品項(xiàng)目，通信用海底光纜項(xiàng)目和償還銀行貸款。因此，在各地產(chǎn)能大擴(kuò)張的背景下，光纖項(xiàng)目會(huì)否陷入歷史上液晶面板的過(guò)度投資悲劇，尚要等待時(shí)間的檢驗(yàn)。

　　值得注意的是，凱樂(lè)科技本次募投的重點(diǎn)項(xiàng)目“年產(chǎn)300噸光纖預(yù)制棒項(xiàng)目”，與其第一大客戶烽火通信直接構(gòu)成了競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

　　據(jù)此前公告，烽火通信自2012年10月開(kāi)始實(shí)施的光纖預(yù)制棒擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)今年7月份產(chǎn)能將開(kāi)始釋放，最快將在2013年末達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)行。這次擴(kuò)產(chǎn)將使烽火通信預(yù)制棒產(chǎn)能增加到1500萬(wàn)芯公里，最大產(chǎn)能可以達(dá)到2000萬(wàn)芯公里。屆時(shí)，烽火通信將實(shí)現(xiàn)從光棒到光纖再到光纜的供應(yīng)平衡。凱樂(lè)科技年報(bào)顯示，烽火通信今年上半年分別是凱樂(lè)科技的第二大銷售客戶和第三大供應(yīng)商，同期發(fā)生額分別為9876萬(wàn)元和7197萬(wàn)元。一旦凱樂(lè)科技的光纖預(yù)制棒項(xiàng)目投產(chǎn)，將會(huì)與烽火通信的項(xiàng)目構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)，這將不利于兩者的合作關(guān)系，從而影響凱樂(lè)科技的公司運(yùn)營(yíng)。

　　多元化發(fā)展負(fù)債累累，投資項(xiàng)目持久盈利能力不足

　　日前，凱樂(lè)科技在公布的增發(fā)預(yù)案中，提出要定向增發(fā)11.21億元。其中6.99億元用于“年產(chǎn)300噸光纖預(yù)制棒項(xiàng)目”，3.29億元用于償還銀行貸款，0.94億元用于“年產(chǎn)1000萬(wàn)芯公里光纖項(xiàng)目后續(xù)工程”。事實(shí)上，這已經(jīng)不是公司第一次進(jìn)行“多元化”的項(xiàng)目投資了。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)凱樂(lè)科技頻頻投資上癮，涉足白酒、教育、房地產(chǎn)、光纜生產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。最近，公司還公告擬進(jìn)軍股權(quán)投資、民營(yíng)銀行等熱門(mén)概念。但如此頻繁的多元化投資，最終并沒(méi)有給凱樂(lè)科技帶來(lái)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。隨之而來(lái)的卻是公司資產(chǎn)負(fù)債率的逐年上升。

　　從近三年的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的“投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流”每年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流”卻并沒(méi)有同步提升。2011年和2012年，公司分別憑借白酒和房地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，但這些增長(zhǎng)最后只是曇花一現(xiàn)。

　　從今年中報(bào)來(lái)看，公司的白酒產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)了9.4%，房地產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降54.77%，管材營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降39.74%。中報(bào)顯示，在18個(gè)主要子公司、參股公司中，9家子公司2013年上半年業(yè)績(jī)虧損，涉及白酒、教育、服務(wù)及房地產(chǎn)板塊，累計(jì)虧損額約2553萬(wàn)元。其中，天津凱樂(lè)等五家子公司2012年亦屬虧損狀態(tài)。

　　此前有媒體報(bào)道，2012年凱樂(lè)曾經(jīng)公告擬對(duì)“天津項(xiàng)目工程”投資預(yù)算3億元，期內(nèi)投資3700.80萬(wàn)元，公司對(duì)天津凱樂(lè)持股55%。但時(shí)隔一年后，凱樂(lè)科技將對(duì)應(yīng)的“天津項(xiàng)目工程”以前期投入款原價(jià)轉(zhuǎn)讓給天津凱樂(lè)，同時(shí)又將天津凱樂(lè)55%股權(quán)以原始投資額550萬(wàn)元的價(jià)格出售給少數(shù)股東中集華興。等于是在天津項(xiàng)目中全身而退，白白浪費(fèi)了一年時(shí)間和3000多萬(wàn)資金的使用收益。

　　有分析指出，過(guò)多的對(duì)外投資項(xiàng)目不僅可能帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同樣會(huì)使公司難以專注主業(yè)經(jīng)營(yíng)，直接的結(jié)果是導(dǎo)致主業(yè)利潤(rùn)逐年下滑。有如此多的投資教訓(xùn)在前，本次凱樂(lè)科技的光纖項(xiàng)目不禁讓人心存疑慮。