亨通光電公布三季報(bào)業(yè)績,前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.9億元,增22%;前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.9億元,增3.6%。
Q3單季度盈利大幅增長,主要來自于預(yù)制棒大規(guī)模量產(chǎn)貢獻(xiàn)
單看Q3,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.7億元,增長20%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤7771萬元,增長43%。公司Q3毛利率19.6%,同比提升5個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比提升3個(gè)百分點(diǎn),主要來自于預(yù)制棒量產(chǎn)的貢獻(xiàn)。據(jù)我們了解,公司Q3來自預(yù)制棒的凈利潤貢獻(xiàn)在2000-3000萬左右,占Q3凈利潤總額(9000萬元左右)的30%??紤]到公司其他電纜業(yè)務(wù)盈利水平對于貴金屬價(jià)格(銅、鋁等)依賴較大,因此在當(dāng)前通脹環(huán)境下,我們判斷預(yù)制棒對于盈利能力的提升貢獻(xiàn)可能還要更高。
管理費(fèi)用率有所提升,主要源于工資成本提升以及研發(fā)投入加大
公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率基本持平,營銷費(fèi)用率有所下降,僅管理費(fèi)用率占比同比提升1個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比提升0.6個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到約6%。管理費(fèi)用率上升主要源于工資成本提升以及研發(fā)投入的加大??紤]到公司當(dāng)前發(fā)展需要,我們判斷營銷費(fèi)用占比以及管理費(fèi)用占比將維持現(xiàn)有水平,而財(cái)務(wù)費(fèi)用率未來隨著增發(fā)完成將出現(xiàn)下降。
Q3盈利趨勢有望保持,全年業(yè)績有望走出前低后高
在2011上半年光纖價(jià)格同比下降超過15%的情況下,公司2011上半年實(shí)現(xiàn)光纖光纜收入11億,較去年增長18%。而考慮到2011下半年光纖價(jià)格與2010下半年基本持平,且行業(yè)需求量如我們之前得到的數(shù)據(jù)增長約17%,下半年移動招標(biāo)放量,公司中標(biāo)份額又有所提升,那么全年光纖收入至少能夠保持20%的增速。而從我們溝通的情況來看,本年度并表的電纜、裝備纜下半年情況也比上半年要好,因此四季度盈利還將好于三季度。
盈利預(yù)測與估值
遠(yuǎn)期來看,根據(jù)我們的了解,由于寬帶建設(shè)力度加大、傳統(tǒng)移動運(yùn)營商城域網(wǎng)建設(shè)需求緊迫,因此運(yùn)營商對于光纖光纜需求仍將保持增長,而公司又是上市公司中預(yù)制棒技術(shù)最為領(lǐng)先的公司,對光纖價(jià)格下跌具有強(qiáng)大的抵抗能力。(網(wǎng)易新聞)