通信業(yè)3G建設(shè)加快投資增速

    2008年經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)通信行業(yè)收入、用戶增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的影響在去年下半年開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)，各項(xiàng)指標(biāo)均有所放緩。但是行業(yè)全年收入依然達(dá)到8140億元，同比增長(zhǎng)7%，依舊處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的范圍之內(nèi)。此外，因3G/" target="_blank">3G建設(shè)節(jié)奏加快，行業(yè)全年投資增長(zhǎng)幅度達(dá)到29.6%，呈現(xiàn)加速趨勢(shì)，通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢(shì)企業(yè)將會(huì)從中受益。

    3G角力漸次展開(kāi)

    電子信息產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃于近期獲原則通過(guò)，TD建設(shè)獲得明確的支持。規(guī)劃中涉及通信行業(yè)的內(nèi)容主要包括三大領(lǐng)域：新一代移動(dòng)通信（TD-SCDMA）產(chǎn)業(yè)完善、下一代互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用以及三網(wǎng)融合建設(shè)。規(guī)劃的實(shí)施，將在未來(lái)三年中形成6000億元以上的投資規(guī)模。為配合規(guī)劃實(shí)施，具體政策包括加大財(cái)政投入力度，加快出臺(tái)和落實(shí)財(cái)稅扶持政策，以及加大對(duì)外向型企業(yè)的支持力度。整體而言，政策舉措注重?cái)U(kuò)大內(nèi)需，對(duì)出口關(guān)注相對(duì)較少。

    而3G有望成為投資的焦點(diǎn)所在，設(shè)備制造商將顯著受益于運(yùn)營(yíng)商的大規(guī)模投入。此外，規(guī)劃中提及的下一代互聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合必將加大對(duì)寬帶網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)容，將會(huì)帶動(dòng)光通信設(shè)備、光纖光纜的需求增加，相關(guān)設(shè)備廠商有望從中受益。

    從主要設(shè)備商來(lái)看，中興通訊2008年出貨量大幅增長(zhǎng)，正在與中國(guó)開(kāi)發(fā)銀行就150億美元的對(duì)外融資計(jì)劃進(jìn)行討論，希望通過(guò)出口信貸等模式，加大力度開(kāi)拓海外市場(chǎng)。在國(guó)外金融機(jī)構(gòu)收緊銀根的大環(huán)境下，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的參與將成為中國(guó)公司提升競(jìng)爭(zhēng)力的有力手段。

    隨著中國(guó)3G市場(chǎng)的正式啟動(dòng)，以及部分外資電信設(shè)備企業(yè)陷入困境，中興通訊等中國(guó)設(shè)備商正在全球電信市場(chǎng)展現(xiàn)出蓬勃的發(fā)展態(tài)勢(shì)，有望克服經(jīng)濟(jì)下滑的不利局面，擴(kuò)大份額，逆勢(shì)上升。

    關(guān)注階段性投資機(jī)會(huì)

    從通信設(shè)備公司來(lái)看，截至2月25日，通信設(shè)備行業(yè)的估值相對(duì)充分。2009年行業(yè)平均PE為25.6倍、2010年為20.2倍，考慮到2009年通信設(shè)備行業(yè)依舊處于景氣向上周期，是為數(shù)不多的幾個(gè)需求確定、增長(zhǎng)明確的內(nèi)需型行業(yè)。所以即使面臨市場(chǎng)調(diào)整，行業(yè)隨后依舊會(huì)有良好表現(xiàn)。

    而通信運(yùn)營(yíng)行業(yè)中的中國(guó)聯(lián)通A股2009年的PE為19.6倍、2010年為17.6倍；PB（凈資產(chǎn)取08Q3）為2.0倍。最近公布的聯(lián)通1月各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)較去年12月出現(xiàn)大幅改善，顯示出新聯(lián)通已逐漸走出行業(yè)重組的低潮期，各項(xiàng)業(yè)務(wù)正在恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)局面。

    未來(lái)事件性驅(qū)動(dòng)可能帶來(lái)階段性的上漲機(jī)會(huì)，比如和蘋果正式合作推出IPHONE手機(jī)、監(jiān)管層面推出新的非對(duì)稱管制措施、大股東進(jìn)一步增持A股流通股份等。而趨勢(shì)性上漲機(jī)會(huì)，仍然需要等待市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)對(duì)其盈利存在下降風(fēng)險(xiǎn)的顧慮，具體可能的契機(jī)是：WCDMA業(yè)務(wù)推出后效果明顯優(yōu)于其他兩家運(yùn)營(yíng)商、工信部推出非對(duì)稱結(jié)算措施降低聯(lián)通結(jié)算支出。

    另外，3月通信行業(yè)將有半數(shù)以上的公司公布年報(bào)，部分中小市值的成長(zhǎng)型公司可能推出送轉(zhuǎn)股的分配方案，這也可能為這些公司帶來(lái)階段性的投資機(jī)會(huì)。