全球經(jīng)濟危機對電信運營的影響

      全球經(jīng)濟危機的深遠影響
      當前全球經(jīng)濟危機的主要起源，是美國金融界長期過分使用CDS杠桿，通過這種宏觀的杠桿作用，不但美國人民都富裕起來了，而且全世界的資金經(jīng)過循環(huán)都變成了美國國債。長期較低的利率和存款率，較高的房地產資產率和房價，以及國外資本對美國資產的大額占有，這些累計效應導致了今天金融骨牌的倒塌，從而先是美國（美國10家投行與金融機構等的相繼倒閉開始），然后是全球實體經(jīng)濟的同步下滑。

      據(jù)各咨詢公司綜合估計，此次經(jīng)濟危機的貨幣總當量相當于15－20萬億美元。如此巨大的緩釋摧毀力，相當于全球主要經(jīng)濟國家（如G20）的GDP下滑三分之一，整個骨牌的倒塌完畢至少需要一年。如美國、中國的房地產還有很大的繼續(xù)下降空間，經(jīng)濟指標預示美國、歐洲前景堪憂，日本經(jīng)濟也不容樂觀，投資增速減緩，城鎮(zhèn)居民收入與消費性支出放緩，都表明此次危機尚未見底。

       在過去的二十年時間里，全球科技和財富的發(fā)展正如道瓊斯工業(yè)指數(shù)的上升軌跡一樣。大多數(shù)快速發(fā)展的公司（尤其是IT與電信公司），絕對離不開全球經(jīng)濟形勢的不斷走強，但隨著當前宏觀經(jīng)濟形勢的下滑，這些公司的發(fā)展也必定受到較大程度的影響。

      全球投資、經(jīng)濟發(fā)展與GDP基本成正比關系，可以預計未來兩三年很多國家的GDP都呈負增長或低于前幾年的增長速度。在實體經(jīng)濟中，信息消費的影響力根據(jù)不同的產業(yè)環(huán)境，大約占5%，其影響力還是舉足輕重的。

       從歷史上看，最短的危機周期至少是兩年，更何況此次危機的當量如此巨大，全球經(jīng)濟的基礎都已經(jīng)松動了，金融地震還沒有傳播到遠處。電信業(yè)作為傳統(tǒng)產業(yè)，與各種產業(yè)有著千絲萬縷的關系，又處于轉型期，絕難幸免。電信業(yè)一旦進入衰退期，惡性循環(huán)開始，就需要更大的動力和資本來拉動?？梢灶A計，2009－2010年將是整個電信業(yè)非常困難、非常關鍵的時期。

      殃及電信產業(yè)鏈

       電信業(yè)屬于典型的投資與消費增長模式，投融資受美元經(jīng)濟牽連，直接影響面至少超過60%。歐洲與發(fā)達市場是美國次貸的重災區(qū)，為美國國債買單。這些影響都將逐步轉嫁到市場未來幾年的擴展和增長上。運營商中也有玩“次貸”三高（高負債、高投入、高風險）游戲的，他們把自身股票抬高，用來在銀行抵押貸款，然后再用融來的錢抬高股價去融更多的資金，形成杠桿，市場需求被人為地夸大和放大，很容易掩蓋潛在的問題。由于競爭殘酷、新牌照、規(guī)模小、PE虛高、融資困難等原因所形成的非理性的泡沫式增長，在此次危機中必然會被戳破。

       新興市場的飽和應該是經(jīng)濟性飽和，很多國家的傳統(tǒng)基礎電信建設已經(jīng)過度，剩余市場的飽和已經(jīng)接近臨界，傳統(tǒng)運營市場中也已出現(xiàn)泡沫。而新興市場的通脹水平明顯高于發(fā)達國家，其中部分新興市場的通脹有失控的危險。一些地區(qū)的電信運營商由于受本國GDP增長下滑影響，其投資能力和投資意愿將減弱。不健康的企業(yè)一旦出現(xiàn)5%的全面負增長時，將沒有能力再持續(xù)經(jīng)營。

      電信投資者大多數(shù)是金融資本或主權基金，他們主要關注長期投資回報，但如果長期的經(jīng)濟低迷讓投資者看不到預期收益，尤其是電信業(yè)轉型初期的負面效果從財務上初露端倪，他們就必然會放慢或停止投資腳步。

      此次金融風暴必將暴露出傳統(tǒng)電信業(yè)轉型的矛盾，揭示出全球人均接入需求的飽和與人均帶寬需求之間的運營本質上的矛盾，并將糾正以往投資的錯誤傾向，更加關注人均帶寬的建設，把市場虛熱的泡沫擠掉，因此這將造成一些過度投資和低效投資的終止。

       金融危機使市場需求放緩，客戶采購減少，導致IT與電信業(yè)的營收遭受重大下滑。金融機構、大型企業(yè)、政府等一直是電信與IT的消費大戶，每年都花巨資更新設備、升級網(wǎng)絡，此次金融危機的發(fā)生將直接導致金融鏈條的更加緊繃與復雜嵌套制約。

      自2008年第三季度以來，全球90%以上的企業(yè)同比出現(xiàn)負增長，已有43%的企業(yè)削減IT開支，49％的金融機構削減IT預算。幾乎所有企業(yè)從2008年第四季度開始緊縮開支，2009年將是全面緊縮的一年。整個信息業(yè)都開始裁員（無論何種原因），裁員總數(shù)約為整體規(guī)模的10%，這對從業(yè)人員已經(jīng)不斷減少的電信運營業(yè)與制造業(yè)來說，無疑是雪上加霜。

　  銀根緊縮，融資成本增加，一些過分擴張和過分脆弱的產業(yè)鏈環(huán)節(jié)都將面臨巨大資金鏈斷裂的風險，尤其是那些靠VC活命的創(chuàng)業(yè)型公司，而很多這樣的公司恰恰是未來供應鏈上的“錨點”公司，他們將首當其沖。對于電信業(yè)而言，由于融資壁壘的提升和資金流通量的減少，必然會出現(xiàn)傳統(tǒng)電信業(yè)的大面積倒塌與下滑，發(fā)展腳步也將放慢。

      跨國運營商還必須面對匯率和通漲風險（因為收入都來自本地貨幣）。大多數(shù)國家受美元經(jīng)濟影響出現(xiàn)了通漲、貨幣貶值，因此大多數(shù)跨國運營商從2008年開始出現(xiàn)收入縮減，各子網(wǎng)還有繼續(xù)縮減的趨勢；同時，跨國運營商的營運基線也在抬升，成本壓力加大，裁員或縮減成本將成為必然。

      從目前的電信行業(yè)多米諾骨牌（死亡螺旋）情況看，輕資產公司比重資產公司的日子要好過一些，因為重資產公司需要現(xiàn)金的環(huán)節(jié)更多，必須將其優(yōu)質資產送進“當鋪”，抵押出繼續(xù)活下去的現(xiàn)金；而大量陳舊網(wǎng)絡、存貨、應收賬款、冗余人員、舊產品線以及非贏利業(yè)務、不可變現(xiàn)的固定投資等，都將成為那些資產老化了的電信企業(yè)的巨大包袱。

      運營商如何過冬
      在發(fā)達國家和地區(qū)，由于信息化對產業(yè)的支持作用明顯（應用業(yè)務發(fā)達、普及率高），寬帶與應用呈替代性增長，雖然實體經(jīng)濟受到影響，但數(shù)字經(jīng)濟（低成本、創(chuàng)新性）會得到較大的刺激和發(fā)展，也為業(yè)務創(chuàng)新實體創(chuàng)造了新的發(fā)展空間與時機，業(yè)務創(chuàng)新和應用會得到較大的發(fā)展。數(shù)字經(jīng)濟成為虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟之間的一個緩沖和壓力反向傳遞，成為各國拉動GDP的一種新動力。

 
      在新興市場，移動業(yè)務還將具有較大的發(fā)展動力，但是將提前從人均接入模式進化到人均帶寬模式，因為全球人均接入已基本飽和。經(jīng)濟危機的出現(xiàn)，將暴露出一些發(fā)展中國家和運營商過度建設的實情，尤其是競爭性建設過度的狀況，這將促進電信行業(yè)的提前轉型和理性化發(fā)展，推動業(yè)務與應用的良性發(fā)展，傳統(tǒng)CAPEX的轉移是必然的。

      債務成本、通貨膨脹等都將大幅度地增加運營商的成本，因此能否提供融資或成為簽約的前提條件，無論是發(fā)達地區(qū)的運營商還是發(fā)展中國家的運營商。運營商們還將采取輕資產的運作模式，希望設備商更多地采取管理服務、容量服務等新模式，這對設備商來說壓力會更大。

       消費者目前仍然不會放棄移動話音或者固定寬帶，但凡是與互聯(lián)網(wǎng)相關的應用和解決方案，如移動寬帶、MID（Mobile Internet Device，移動互聯(lián)網(wǎng)設備）/終端PC化等都將成為受歡迎的市場新寵。而終端市場則向高、低兩端聚焦，iPhone、G-Phone和純黑白簡約終端將成為市場消費的主角。

        在未來至少三年內，全球傳統(tǒng)CAPEX投資將呈3%－4% CAGR的負增長，這也預示著行業(yè)轉型拐點的提前到來；當純話務量收入和傳統(tǒng)CAPEX下降到難以支撐運營商的總運營成本時，新業(yè)務與新投資勢必成為新的發(fā)展機遇和突破點。

       自金融風暴以來，企業(yè)的兼并與收購普遍減少，資產價格下降，VC/PE開始減少資本存量，IPO將進入相對沉默期，股市越發(fā)黏滯，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的交換開始活躍。此時雖不斷有運營商之間的兼并與收購發(fā)生，但這并不是所謂的“抱團取暖”，因為現(xiàn)金短缺+現(xiàn)金短缺還是現(xiàn)金短缺，弱相加效應的結果就是死亡。目前的兼并收購已經(jīng)從進攻型轉變?yōu)榉烙?，從以往的擴大規(guī)模和經(jīng)營多元化，轉變?yōu)槿绾潍@取更多的過冬棉衣。金融風暴開始后的兼并收購，普遍具有一個特點即必須采用現(xiàn)金交易，而且價格被壓低。我們把此比喻為送到“不可贖回的當鋪”——賣出者獲得的是現(xiàn)金，廉價變賣了優(yōu)質資產（資產變現(xiàn)），而買入者得到的是可增值變現(xiàn)的抵押品或現(xiàn)金等價物，即獲得了長期貸款的抵押品。這深刻揭示了整個行業(yè)的貶值（包括股市蒸發(fā)）的普遍性。

       在過去幾年里，電信設備商的毛利潤普遍下降，很大程度上是因為建設G/U網(wǎng)絡時的搬遷成本。這在某種意義上說明了市場的相對經(jīng)濟性飽和，很多國家的主線普及率已經(jīng)很高，競爭者只能通過市場的相互易手來增加整體市場容量，或鼓勵新投資來增加市場容量。而在未來幾年，無論是從運營商角度還是從設備商角度看，其財務狀況都不允許這種現(xiàn)象再繼續(xù)下去，也沒有更多的技術與業(yè)務借口可以說服運營商采取搬遷策略來改善競爭條件，因此CAPEX（含配套性）投入將明顯減少。

      只有具有強壯商業(yè)模式的公司，并給客戶提供（未來）價值才能生存。這時候的客戶，比以往任何時候更需要具有價值的服務，而這些有價值的服務和應用，在互聯(lián)網(wǎng)應用里面都可以找得到。凡是與互聯(lián)網(wǎng)相關的數(shù)字媒體、數(shù)字媒體娛樂、數(shù)字產權交易、數(shù)字廣告、搜索、電子商務、無線互聯(lián)網(wǎng)、MID/IID（Intelligent Internet Device）、移動寬帶社區(qū)等類型的收入，都將在經(jīng)濟危機期間顯示出更好的成長性與抗衰退特性。

      我們所處的產業(yè)正處于變革中，而且這種變化的速度與猛烈程度超出了所有人的預想，這次經(jīng)濟危機更加劇了這種變化的猛烈性。我們現(xiàn)在生活在一個Web 2.0的時代，用戶在享受服務的同時也貢獻內容，電信運營商應該關注到這一點，尤其在危機期間利用這種新特性賺錢生存。

       在過冬期間，運營商將把主要精力投入到RGU（收入生成單元）上，而只有互聯(lián)網(wǎng)相關的業(yè)務能帶來低成本前提下的高收入，運營商將與更多的價值鏈伙伴合作來分擔成本，與成功的互聯(lián)網(wǎng)公司合作來獲取收入，創(chuàng)造更多的數(shù)據(jù)業(yè)務應用來滿足商業(yè)客戶的新需求。

      困難時期的發(fā)展機遇
      此次經(jīng)濟危機將加速電信業(yè)的轉型，使得傳統(tǒng)電信業(yè)快速從人均接入建設模式脫胎到人均帶寬建設模式，讓信息消費概念和數(shù)字經(jīng)濟得到市場的充分驗證。市場需求經(jīng)過多年的培育，早已越過增長門限，信息化對于經(jīng)濟運行和人類生活而言已成必需品，市場的需求剛性還在。尤其是大量受到資本驅動的創(chuàng)業(yè)公司，在無政府的互聯(lián)網(wǎng)空間里，凝聚著巨大的創(chuàng)造源動力，他們無時無刻不在創(chuàng)造需求、滿足需求和翻新需求，對寬帶互聯(lián)網(wǎng)的需求并沒有實質性減少?；仡櫼酝C時期，都成長出一些創(chuàng)造歷史的公司， Google就是在上次IT泡沫期間成長起來的，Apple也是通過互聯(lián)網(wǎng)通信業(yè)務起死回生的。因此，危機對于有心者，實際上是一次千載難逢的機會。

       各國政府已紛紛出臺經(jīng)濟拉動政策，相繼推出政府投資與刺激消費的政策，這些政策的實施都必然依賴于信息網(wǎng)絡與IT系統(tǒng)的保障，居民消費與零售業(yè)也越來越多地從實體轉向網(wǎng)絡。傳統(tǒng)產業(yè)中除純資源型產業(yè)外，只有數(shù)字經(jīng)濟產業(yè)可以不受或較少受到影響，可以實現(xiàn)反周期增長。因此，新信息消費模式、移動寬帶、互聯(lián)網(wǎng)應用等將成為增長亮點，新業(yè)務手機（終端）也體現(xiàn)出更多的用戶價值。比如，2008年美國大選的網(wǎng)絡投票和網(wǎng)絡競選廣告，占據(jù)其近一半的花費。我們已經(jīng)看到，電信已經(jīng)進入一個靠服務業(yè)務拉動和終端應用銷售的時代。

       雖然經(jīng)濟危機從發(fā)達市場蔓延到新興市場，但運營商如果能及時轉變經(jīng)營和商業(yè)模式，獲取更多的信息消費收入，則可以很好地抵御危機帶來的損害。在中國，4萬億人民幣的政府投資計劃將可以對沖電信與IT消費下滑的很大影響，尤其是考慮到中國各產業(yè)的信息化還處于初級階段，因此還有很大的發(fā)展空間和想象空間。

       歷史告誡我們，每次大危機之后都將誕生出一批新型企業(yè)和新商業(yè)模式，而移動寬帶互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)將是這個創(chuàng)新過程中的佼佼者。對新業(yè)務的創(chuàng)新和新機會的把握，很可能成為利用危機而反周期增長的成功之道。

       在危機期間，運營商為了解決運營成本提升、網(wǎng)絡繁雜而陳舊的問題，需要瘦身和精簡機構，通過減少投資和緊縮開支模式過冬；同時，還需要主動與互聯(lián)網(wǎng)公司合作，尋找新機會，拓展業(yè)務范圍，從電信服務轉型到信息服務。

       運營商如果能夠有效地防范風險，并積極適時地推出有價值的新解決方案，給用戶提供他人無法提供的長期服務價值，那么大多數(shù)人的困難就成為運營商的發(fā)展機遇。