光纖光纜：需求成本雙驅(qū)動(dòng) 行業(yè)前景向好

    明后兩年國內(nèi)光纖光纜需求量將保持15%左右增速。（1）FTTx市場將進(jìn)入擴(kuò)展期，平均每年帶動(dòng)光纖需求450萬芯公里；（2）運(yùn)營商重組后，基站建設(shè)投資增多,平均每年帶動(dòng)光纖需求612萬芯公里左右；（3）“村村通”作為中長期需求,平均每年將帶動(dòng)光纖需求660萬芯公里以上；（4）鐵路、電網(wǎng)，石化等大規(guī)模投資也將推動(dòng)光纖光纜需求平穩(wěn)快速上漲。

    明年預(yù)制棒價(jià)格可能微漲5%左右，達(dá)到157美元/公斤。國內(nèi)預(yù)制棒需求的80%依賴國際進(jìn)口，進(jìn)口主要集中在信越、住友等少數(shù)幾家大型壟斷廠商，今年日本信越已經(jīng)有提價(jià)8%的要求，但未被國內(nèi)廠商接受。我們認(rèn)為明年隨著國內(nèi)需求的快速上漲，預(yù)制棒價(jià)格上漲壓力增大。

    明年光纖價(jià)格與今年基本持平或略有上漲。盡管國內(nèi)運(yùn)營商“集采”模式仍將存在，但是由于光纖光纜需求大幅增長，預(yù)制棒成本上漲，部分光纖光纜廠商價(jià)格已接近盈虧平衡點(diǎn)，所以明年光纖價(jià)格上漲動(dòng)力很大，但幅度有限。

    光纜成本下降，價(jià)格下降壓力大。綜合考慮預(yù)制棒、石油、鋼絲鋼帶、PE、商家預(yù)期等因素，我們認(rèn)為2009年光纜成本下降15%左右。同時(shí)由于光纜行業(yè)壁壘較低，業(yè)內(nèi)公司議價(jià)能力較弱，估計(jì)明年光纜價(jià)格會(huì)有較大幅度下降，但光纜產(chǎn)品毛利率會(huì)有一定幅度提高。

    投資機(jī)會(huì)：綜合比較五家光纖光纜類上市公司的關(guān)鍵指標(biāo)，我們認(rèn)為在光纖光纜領(lǐng)域，亨通光電和中天科技更具投資價(jià)值。亨通光電具有較強(qiáng)的成本控制能力和規(guī)模優(yōu)勢，盡管亨通光電預(yù)制棒項(xiàng)目短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)利潤，但是具有長期投資價(jià)值。中天科技明年將受益于光纖產(chǎn)能擴(kuò)張、國家電網(wǎng)擴(kuò)容和海纜業(yè)務(wù)突破。維持亨通光電（600487）“買入”，中天科技（600522）“增持”的投資評(píng)級(jí)。