中天科技(600522):公司是國內(nèi)光電纜品種最齊全的專業(yè)企業(yè)之一,特種光纜國內(nèi)市場(chǎng)占有率高達(dá)30%-40%,其中ADSS、OPGW均是國內(nèi)首家通過國家級(jí)鑒定的拳頭產(chǎn)品,國內(nèi)市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一,海外市場(chǎng)占有率接近8%;07年4月公司生產(chǎn)的礦用光纜拿到了煤安認(rèn)證證書,意味著公司光纜可以進(jìn)入煤礦市場(chǎng)。公司主營通信線纜產(chǎn)品和電力線纜產(chǎn)品,由于目前通信行業(yè)發(fā)展迅速,基礎(chǔ)建設(shè)力度不斷加大,行業(yè)需求旺盛,未來發(fā)展前景看好。相對(duì)于目前市場(chǎng)較高的市盈率水平來說,估值偏低,成長性較好,具有投資價(jià)值。
隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展,通信業(yè)也體現(xiàn)出越來越重要的地位。由于大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和用戶量的高速增長帶動(dòng)了通信行業(yè)的快速發(fā)展。從市場(chǎng)角度來看,目前我國雖然已經(jīng)擁有大量的用戶,但由于其資費(fèi)仍然較高,未來下調(diào)的可能性較大,資費(fèi)一旦下調(diào)必將帶來用戶量的擴(kuò)大,用戶量的增加也將帶動(dòng)基礎(chǔ)建設(shè)的快速發(fā)展。同時(shí)作為目前炙手可熱的3G牌照發(fā)放雖然還沒有明確的時(shí)間表,但其最終必然啟動(dòng),而我國作為仍在快速增長的全球第一大移動(dòng)通信市場(chǎng),3G的啟動(dòng)將為產(chǎn)品提供商帶來巨大的市場(chǎng)。
中天科技是我國國內(nèi)光電纜生產(chǎn)的龍頭企業(yè),市場(chǎng)地位不斷鞏固,其中公司的OPGW、ADSS、射頻電纜、海纜和鋁線已經(jīng)成為國內(nèi)第一,并穩(wěn)步推進(jìn)國際市場(chǎng)。最近公司下屬子公司生產(chǎn)的SOFC-SHX39TG3-80KN/24B1型深海光纜和GJSH-ZS48型深海光纜接頭盒通過了產(chǎn)品技術(shù)鑒定,獲得了國家信息產(chǎn)業(yè)部科技司頒發(fā)的科學(xué)技術(shù)成果鑒定證書,該產(chǎn)品性能全部符合有關(guān)國際標(biāo)準(zhǔn)、國家標(biāo)準(zhǔn)、國軍標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的要求。產(chǎn)品國內(nèi)首創(chuàng),填補(bǔ)了國內(nèi)空白,達(dá)到了國外同類產(chǎn)品的先進(jìn)水平,并能廣泛用于非電信領(lǐng)域,充分說明了公司強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,看好其未來發(fā)展前景。由于光纖光纜行業(yè)、射頻電纜行業(yè)以及電力電纜行業(yè)、海底光電纜行業(yè)處于快速成長階段,公司憑借其強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力導(dǎo)致收入和利潤快速增長。
從自身角度來看,公司管理能力的提升以及兩稅并軌之后稅率的下調(diào)等因素也進(jìn)一步提高了公司的凈利潤水平,再加上公司持股武漢光訊股份,雖然首次公開發(fā)行未獲批,但由于其光電子器件市場(chǎng)份額提升,公司投資收益也將持續(xù)快速增加。因此,判斷在未來較長一段時(shí)間內(nèi)公司將處于快速發(fā)展階段,業(yè)績(jī)?cè)鲩L可期。FTTH已具備普及條件,進(jìn)入規(guī)模建設(shè)的初級(jí)階段。
自網(wǎng)通2006年在天津進(jìn)行光纖到戶試點(diǎn),2007年新建用戶光纜3萬芯公里,在北京回龍觀、左鄰右舍等多個(gè)小區(qū)建立光纖絡(luò)用戶容量達(dá)到15000戶,11月集團(tuán)決定未來3-5年投資150億元完成光進(jìn)銅退改造后,中國電信2007年8月也開始在廣州、北京、武漢和上海等四個(gè)城市進(jìn)行試點(diǎn),武漢市政府下發(fā)文件,確定2007年實(shí)現(xiàn)5萬戶,2008年10萬戶,2010年達(dá)50萬戶,目前武漢光纖到戶每戶接入成本已從2005年的5000-6000元下降至1800元,中國電信認(rèn)為光纖到戶已具備推廣的條件。
公司近2年受益于產(chǎn)能擴(kuò)張,2007年凈利潤8431萬元主要來自光纖、射頻,凈利潤分別為3333、2452萬元;2008年射頻、海纜公司收入預(yù)計(jì)將超過6億元,是凈利潤增長的主要驅(qū)動(dòng)因素,其中射頻電纜2007年的產(chǎn)能擴(kuò)張將在2008年貢獻(xiàn)收益,淺海光電復(fù)合纜進(jìn)一步打開銷路的同時(shí)海底光纜預(yù)計(jì)將會(huì)有所突破。光纖光纜需求仍飽滿,2008年3月運(yùn)營商將先后進(jìn)行光纖光纜的招標(biāo),從中國電信一期招標(biāo)580萬芯公里的規(guī)模看,不考慮電信重組預(yù)計(jì)全年光纖光纜需求量將超過4200萬芯公里,同比增長15%,公司將再新建1個(gè)拉絲塔以滿足需求,但由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,產(chǎn)品仍無議價(jià)能力,凈利潤增長幅度不大。同時(shí)雪災(zāi)后重建電力導(dǎo)線產(chǎn)品緊缺,公司加緊生產(chǎn)同時(shí)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提高毛利率較高的耐熱、高強(qiáng)度等特種鋁導(dǎo)線的占比。海纜將驅(qū)動(dòng)未來凈利潤增長。傳統(tǒng)電力、通信線纜廠商競(jìng)爭(zhēng)激烈,我們認(rèn)為公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在海纜,海纜毛利率高達(dá)30%,訂單主要集中于國際廠商,其中深海光纜采購金額大(數(shù)千公里*10萬元/公里),產(chǎn)品供不應(yīng)求(新訂單已簽到5年后)。公司淺海海底電纜、光電復(fù)合纜已進(jìn)入中海油的采購,2007年實(shí)現(xiàn)收入8000萬元,是2006年的4倍,隨我國海洋石油開發(fā)戰(zhàn)略預(yù)計(jì)2008年仍將大幅增長。公司研制的中國首條深海光纜(5000米下)已通過信產(chǎn)部鑒定,進(jìn)入國際運(yùn)營商采購還需待國際認(rèn)證,2009年將會(huì)成為凈利潤增長的驅(qū)動(dòng)因素。