劍橋科技：預(yù)計7月份推出800G LPO產(chǎn)品 近期投資硅光芯片廠商南通賽勒

  ICC訊   劍橋科技接待多家機(jī)構(gòu)調(diào)研。2023年第一季度國內(nèi)外市場的需求還是非常的旺盛，劍橋科技訂單比較充足的情況從 2022 年一直延續(xù)到一季度，包括高速光模塊、電信寬帶接入、無線路由器、海外 5G 小基站等幾大業(yè)務(wù)板塊的增長都比較顯著。一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 10.74 億元，同比增長 124.98%，環(huán)比增長 13.27%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 7,147萬元，同比大幅扭虧為盈；經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量達(dá)到 1.17億元；包含了一季度的匯兌損失約 2,291.48 萬元人民幣，以上是一季度大致的經(jīng)營情況。

  以下為本次投資者活動主要問答信息整理：

  Q：業(yè)務(wù)去年實現(xiàn)比較大突破的核心原因是什么？是本身布局就不錯，然后突然客戶去年開始需求大幅的增長，還是說是我們?nèi)ツ暧幸恍┍容^大的客戶突破？

  A：我們真正完全新的客戶不是那么多，都是在原來老客戶上的突破，也不是說我們就占了別人比例了，而是客戶本身的需求變大了。因為疫情的原因，前兩年慢了一下，但去年加快速度。現(xiàn)在海外客戶的需求非常強(qiáng)烈，包括寬帶接入、光模塊、5G 小基站。唯一的問題是大家對庫存、現(xiàn)金流看的比較重一點(diǎn)，甚至要求我們做 VMI（供管庫存）。

  Q：高速光模塊業(yè)務(wù)過去兩年整體的收入比較平穩(wěn)，不知道今年開始會不會有些變化，在客戶層面的 800G 有進(jìn)展嗎？

  A：其實我們的增量都在高端，800G、400G 都在增長?，F(xiàn)在光模塊比較平穩(wěn)，但是趨勢還是一直在增長。而且更重要的是以前主要靠日本的研發(fā)團(tuán)隊，現(xiàn)在國內(nèi)和北美研發(fā)資源都起來了，北美和國內(nèi)研發(fā)團(tuán)隊的資源已經(jīng)超過日本團(tuán)隊。

  Q：過去高速光模塊業(yè)務(wù)，整體做長距離為主，市場本身也相對平穩(wěn)一些，所以增速也相對比較平穩(wěn)，現(xiàn)在一些中距離，比如說 500 米、兩公里像 800G 這種布局怎么樣？更加傾向于用硅光的方案來突破，還是說傳統(tǒng)方案來突破？

  A：我們比較傾向于用硅光方案，但各個方案都有，比如硅光和 EML，現(xiàn)在實際上做 500 米的很少，一般就 2 公里覆蓋 500 米，公司沒有多模，這可能是一個短板，所以國內(nèi)市場也比較小。

  Q：目前 800G 的光模塊長距離，還有中距離各自處在什么狀態(tài)？因為現(xiàn)在整體肯定需求還比較少，產(chǎn)線剛剛啟動嗎？目前處在送樣階段嗎？還是小批量？

  A：800G 的需求量比較集中在 2 公里。雖然現(xiàn)在已經(jīng)支持 10 公里，但是實際上比較集中在 2 公里。處于小批量階段。

  Q：是以國外主流的大客戶云廠商為主，還是以設(shè)備商為主？設(shè)備商的需求大概什么時候能批量出來？

  A：設(shè)備商為主?，F(xiàn)在已經(jīng)可以算是一個小批量，后邊可能設(shè)備商有自己的交換機(jī)計劃，很大程度取決于交換芯片，但實際上確實 800G 的趨勢比較明朗，很多最終客戶想放棄 400G，或者把 400G 停下來慢下來，集中精力搞 800G。

  Q：關(guān)于 LPO，我們在這塊的技術(shù)的儲備的情況。頭部的廠商在 LPO 新的技術(shù)上能與北美這些有市場的公司比如旭創(chuàng)、新易盛拉開差距嗎？或者這個東西是不是頭部的幾個廠商也都能掌握的技術(shù)？

  A：對，我覺得有可能。首先 800G 就已經(jīng)拉開差距，真正能做 800G 的廠商會明顯減少，而且 LPO 到最后聚焦也是 800G，雖然現(xiàn)在也有 400G 的 LPO。 LPO 現(xiàn)在呼聲蠻高的，因為大家覺得這是今后兩三年比較好的方案，降功耗，降時延的壓力很大，通過 LPO 來過渡。

  Q：現(xiàn)在沒有量產(chǎn)的核心原因是技術(shù)上或者有些小問題沒解決？還是客戶這邊有一個接受的過程？

  A：客戶有個接受過程，也比較積極去互聯(lián)互通，但是 LPO 跟以前的還是有些區(qū)別，現(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)還沒有確定，各廠家就是自己跟自己互通。關(guān)鍵是光模塊和交換機(jī)的互通之間情況千變?nèi)f化。

  Q：比傳統(tǒng)的 800G 光模塊方案成本還是會降下來一些？

  A：有可能，功耗和時延的降低是肯定的，但同時對例如背板連接器、驅(qū)動器等器件的要求提高了，模塊間互聯(lián)互通的門檻高了，競爭減少了，成本的降低需要一定時間。

  Q：現(xiàn)在 LPO 的布局能介紹一下嗎？

  A：我們預(yù)計 6 月份會推出 400G，7 月份推出 800G。跟頭部廠商進(jìn)行聯(lián)調(diào)。

  Q：行業(yè)內(nèi)能夠大批量出貨的時間點(diǎn)可能會在明年嗎？

  A：客戶都挺急的，包括幾家主流的超算公司都在詢問，最近收到的標(biāo)書里也增加了要求提供直驅(qū)的方案。

  Q：目前的 LPO 主流是以 EML 的方案為主，還是以硅光的方案為主？硅光有沒有 LPO？

  A：實際上 LPO 用硅光做比較好一點(diǎn)，因為硅光的線性度好一點(diǎn)，用硅光可能有優(yōu)勢。

  Q：目前能夠觀察到，包括我們自己在做的，以及其他的廠商在做的 LPO，是以 EML 為主還是以硅光為主？或者什么時候硅光的 LPO 滲透率會快速的提升？

  A：我們做的方案都是硅光的。

  Q：因為 800G 大家都提出 LPO，預(yù)計明年 800G 的傳統(tǒng)光模塊跟 LPO 光模塊的占比，如果按 800G速率來看，明年的占比可能達(dá)到一個什么樣的水平？比如說 6：4、5：5 還是怎么樣？這邊有沒有提前的預(yù)判？

  A：現(xiàn)在看不清楚?，F(xiàn)在大家能接受這個概念，但有多快能完成互聯(lián)互通，起碼有一些基本的互聯(lián)互通標(biāo)準(zhǔn)可能要建立，需要一些時間。但是現(xiàn)在業(yè)界呼聲很高，兩年以前公司其實嘗試過基于 CDR 的方案，但是不太成功。因為雖然那時候我們基于 CDR 方案的產(chǎn)品性能很好，但是業(yè)界的興趣不大?，F(xiàn)在基于 LPO 的方案，整個業(yè)界再看這個事就不一樣了。不光是高速光模塊公司，包括交換芯片廠家、交換設(shè)備廠家、超算公司都在積極投入。所以我覺得成功的概率是比較大的。

  Q：因為市場現(xiàn)在其實對薄膜鈮酸鋰的方案也是比較關(guān)注，包括可能有些其他的廠商也開發(fā)出一些相關(guān)的 800G的薄膜鈮酸鋰方案的樣品。從您的角度，薄膜鈮酸鋰、LPO 或者硅光，雖然它們?nèi)齻€不是一個并列的關(guān)系，但是怎么預(yù)判 800G 或者更往后的技術(shù)路徑的演變？

  A：薄膜鈮酸鋰在目前來講批量生產(chǎn)還有些困難，例如生產(chǎn)工藝上的困難。我們也在積極研發(fā)基于薄膜鈮酸鋰技術(shù)的光模塊?，F(xiàn)在行業(yè)主流發(fā)貨的都還是基于硅光或者是 EML。薄膜鈮酸鋰將來是個方向，我覺得成為主流還為時尚早，但是投入研發(fā)是必須的。

  Q：基于薄膜鈮酸鋰的方案有沒有可能做成 LPO？

  A：這個當(dāng)然有可能，基于薄膜鈮酸鋰的方案在低功耗和線性度等方面比起現(xiàn)有的硅基的方案確有進(jìn)一步提升，但是由于目前其高成本和工藝難度大等問題，薄膜鈮酸鋰的方案要成為主流并全面取代硅基的方案還為時過早。

  Q：四季度毛利率比較高是因為某些會計的沖回。具體是怎么樣沖回的方式讓毛利率上升的比較多？

  A：由于馬來西亞是外匯管制國家，原材料無法通過客供方式入關(guān)，采用買賣的關(guān)系對雙方的貿(mào)易結(jié)算最為便利。隨著海外生產(chǎn)越做越大，根據(jù)公司年審會計師的建議，須把這段買賣產(chǎn)生的營收沖減，以凈額法結(jié)算。這樣更能反應(yīng)集團(tuán)的真實經(jīng)營狀況。所以四季度就一次性沖減了全年因此確認(rèn)的收入。故四季度的營業(yè)收入相對會少一點(diǎn)、毛利率高一點(diǎn)。

  Q：公司馬來工廠現(xiàn)在的進(jìn)度怎么樣了？

  A：挺好的。我們馬來工廠已經(jīng)經(jīng)營了大概有五年了，實際上一開始主要發(fā)無線和寬帶產(chǎn)品，減少美國關(guān)稅，比較成功?，F(xiàn)在很多輸送北美的寬帶產(chǎn)品、無線產(chǎn)品都從那里發(fā)貨。從今年開始，我們準(zhǔn)備一部分光模塊也從馬來西亞發(fā)貨。

  Q：所以說光模塊的占比會逐漸提升？提升的話應(yīng)該是什么速率的光模塊？是400G、800G這種高速率的比較多嗎？

  A：對，光模塊基數(shù)小，提升的快。100G、400G、800G 都有，這取決于最終客戶的要求，實際上速率較低的成熟產(chǎn)品客戶更關(guān)心生產(chǎn)地。更前瞻性的產(chǎn)品，客戶可能允許你在國內(nèi)生產(chǎn)一段時間也可以。如果允許在中國生產(chǎn)，當(dāng)然我們希望在中國生產(chǎn)。如果客戶要求必須在海外生產(chǎn)，那我們只得去馬來西亞生產(chǎn)。

  Q：因為公司也一直比較關(guān)注硅光方案上面的技術(shù)投入，所以想問一下現(xiàn)在在哪些數(shù)據(jù)產(chǎn)品上有應(yīng)用？現(xiàn)在產(chǎn)品有什么進(jìn)展嗎？

  A：現(xiàn)在我們 400G 和 800G 都有硅光的產(chǎn)品，而且都有發(fā)貨，起碼小批量發(fā)貨。而且將來會更加擴(kuò)大，特別是在線性直驅(qū)的這方面，我們都是基于硅光的。

  Q：因為在 LPO 還有 CPO，感覺都需要硅光的技術(shù)，所以感覺公司應(yīng)該在這方面可能技術(shù)一直走在比較前的位置，是嗎？

  A：對?，F(xiàn)在 CPO 還是在研發(fā)階段，CPO 肯定需要硅光技術(shù)。LPO 看來也是硅光比較有優(yōu)勢，線性度比較好。

  Q：硅光芯片供應(yīng)商的情況，供應(yīng)商是否穩(wěn)定，以及我們未來有沒有自研硅光芯片的打算？

       A：硅光芯片有幾個渠道，最深度合作的就是思科，這是長期的合作。最近也投資了南通賽勒公司，我們還在評估北美另外一家。

  Q：怎么展望今年收入的季度之間的變化的趨勢？是不是綜合在手訂單來看，以及客戶的需求，往后三個季度環(huán)比提升，還是可能不太好判斷？

  A：這個我們不方便披露，公司未在定期報告里公布業(yè)績目標(biāo)以及增長預(yù)測。不管什么產(chǎn)品，整個市場現(xiàn)在都趨于剛需，最近跟很多客戶調(diào)研了，需求是非常強(qiáng)的，只不過大家都對現(xiàn)金流和庫存非常敏感?，F(xiàn)在因為宏觀經(jīng)濟(jì)不是特別樂觀，大家可能在庫存方面比較敏感，所以它的訂單會比較短，我們看不了這么遠(yuǎn)。但幾乎每一家我們調(diào)研過的客戶都說今年的需求量確確實實存在。

  Q：光模塊今年很多客戶，傳統(tǒng)的光模塊 100G、200G、400G 的投資規(guī)模會不會減??？這方面會留給以后投 800G，有沒有看到這樣的趨勢？

  A：有的，最近也聽說有些超算公司砍單，很多砍單實際上還不是因為不想上 400G 和 800G。調(diào)研的時候，他們覺得就是為了消化庫存。但是往 800G 轉(zhuǎn)的趨勢是非常明顯的，有的公司直接跳過 400G 上 800G。

  Q：現(xiàn)在來看是不是明年 400G 的市場需求可能會比之前預(yù)計少，更多增長在 800G 這一塊，因為客戶的預(yù)算可能是沒有太大變化。

  A：對，比較 LightCounting 最新一版和上一版明顯的差別就在 400G 慢下來了，800G 上的很快。這兩個趨勢在市場的實際情況可能比 LightCounting 預(yù)測的幅度更大。

  Q：他們今年或者明年對于 800G 光模塊的采購量需求，是什么樣的量級？

  A：市場預(yù)測說 800G 有多少，實際都是包括設(shè)備廠商和云廠商的。因為 800G 很少用在長途即電信網(wǎng)絡(luò)上，一般還是用在數(shù)據(jù)中心。數(shù)據(jù)中心有時候是通過直接采購，有時候也通過設(shè)備廠商，特別是在某一個產(chǎn)品早期的時候，它可以先通過設(shè)備廠商來采購，捆綁在一塊采購，最后如果量比較大了，可能就獨(dú)立去采購，所以比較難分它的預(yù)測到底錯沒錯。實際上看 LightCounting 預(yù)測，它包括設(shè)備廠商的。

  Q：400G LR4+ 20 公里產(chǎn)品目前在送樣，這個產(chǎn)品對我們有放量的可能性嗎？

  A：這個其實就是 FR++（20 公里），專門用于北美的 5G 傳輸網(wǎng)絡(luò)，具體多大量還要看 5G 網(wǎng)絡(luò)到底發(fā)展多快，現(xiàn)在不會特別大量的發(fā)貨。

  Q：像 Arista 跟博通推的也比較猛，Meta 推的也比較猛，這一塊 LPO可能會在今年，比方四季度會有出貨的一些預(yù)期嗎？

  A：我覺得肯定會有的，多少要看互聯(lián)互通的結(jié)果。上述提及的三家有代表性，博通是芯片，Arista 是交換機(jī)，Meta 是最終用戶，都對 LPO 非常感興趣。整個業(yè)界的上下游都在關(guān)注這件事，我們做光模塊，恰好融入這個產(chǎn)業(yè)鏈。

  Q：后面 5 月份 400G LPO 做出來，接下來 7 月份 800G LPO 做出來之后，就進(jìn)入送樣的階段？

  A：對，實際上大家最后聚焦都在 800G，有些廠家現(xiàn)在先用 400G 來導(dǎo)入 LPO 技術(shù)，有信心了再導(dǎo)入 800G，有些廠家就直接上 800G。