中天科技前三季凈利潤(rùn)下降，光棒項(xiàng)目將提升盈利能力

        2011年前三季度，中天科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.68億元，較去年同期增長(zhǎng)10.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.95億元，較去年同期下降8.1%。公司前三季度實(shí)現(xiàn)全面攤薄每股收益為0.75元。

        第一，三季單季收入增長(zhǎng)加速，但凈利潤(rùn)下降幅度較大

        可以看到，公司三季度單季收入達(dá)到12.22億元，實(shí)現(xiàn)了17.24%的同比增長(zhǎng)；在三季度的拉動(dòng)下，公司1-9月收入同比增長(zhǎng)10.32%。公司三季度收入增長(zhǎng)加速，側(cè)面反映了行業(yè)總體需求依舊旺盛，且其需求釋放呈加快趨勢(shì)。在收入加速增長(zhǎng)的前提下，公司三季度單季凈利潤(rùn)同比下滑幅度較大，則表明公司主要產(chǎn)品面臨一定的價(jià)格壓力。

        第二，行業(yè)需求仍將穩(wěn)步上升，而光棒項(xiàng)目也將提升公司光纖光纜產(chǎn)品盈利能力

        我們認(rèn)為，中國(guó)光纖光纜行業(yè)的總需求在未來(lái)仍然會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。主要邏輯在于：1、電信運(yùn)營(yíng)商方面，大規(guī)模的寬帶接入網(wǎng)絡(luò)建設(shè)仍然會(huì)形成大量的光纖光纜需求，尤其是FTTH的實(shí)質(zhì)啟動(dòng)會(huì)形成較明顯的增量市場(chǎng)；2、廣電方面，距離2012年三網(wǎng)融合試點(diǎn)結(jié)束所剩下的時(shí)間窗口已經(jīng)相當(dāng)有限，廣電NGB建設(shè)在2011年必然要加速進(jìn)行，此過程中也會(huì)形成較大的光纖光纜需求。

        同時(shí)，公司通過增發(fā)將實(shí)現(xiàn)光纖預(yù)制棒自主生產(chǎn)從而實(shí)現(xiàn)向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，這將在長(zhǎng)期內(nèi)提升光纖光纜產(chǎn)品的盈利能力，并提高其在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。

        第三， OPLC、海纜等新型線纜產(chǎn)品迎來(lái)良好發(fā)展機(jī)遇，助力公司持續(xù)成長(zhǎng)

        以國(guó)家電網(wǎng)公司為代表的電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商一直希望通過智能電網(wǎng)建設(shè)來(lái)重構(gòu)適應(yīng)新時(shí)代需求的電力網(wǎng)絡(luò)體系，而作為智能電網(wǎng)信息系統(tǒng)的重要構(gòu)成部分，電力專用通信網(wǎng)絡(luò)也將隨著智能電網(wǎng)的不斷深入推進(jìn)而得到大力發(fā)展。從整個(gè)電力通信網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)成來(lái)看，電力“光纖到戶”是未來(lái)的發(fā)展方向及重點(diǎn)，而OPLC則是電力接入網(wǎng)的主要傳輸材料，因此，隨著智能電網(wǎng)建設(shè)的逐步提速，OPLC產(chǎn)品需求將快速增長(zhǎng)。而公司作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的具備OPLC產(chǎn)品提供能力的廠商，必然會(huì)從中充分受益。

        另一方面，隨著城市電網(wǎng)升級(jí)、農(nóng)村電網(wǎng)改造的持續(xù)快速推進(jìn)，公司特高壓電纜、特種導(dǎo)線也將迎來(lái)較快增長(zhǎng)；而海洋開發(fā)帶動(dòng)的海纜需求也會(huì)逐步加快，從而推動(dòng)公司電纜業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。來(lái)源長(zhǎng)江證券）