華為擬貸款融資15億美元 受迫資金壓力或加速上市

      【訊石光通訊咨詢網(wǎng)】除了爭(zhēng)議不休的企業(yè)文化，華為獨(dú)特的融資方式及股權(quán)結(jié)構(gòu)也是業(yè)界辯論的重頭話題之一。

　　5月18日，一則華為將融資15億美元的消息再次將其拋入聚光燈下。據(jù)報(bào)道，約有10家銀行正在競(jìng)標(biāo)華為融資案。消息傳來(lái)，融資起因、資金投向及是否會(huì)考慮上市融資等話題再次在業(yè)界熱議，《證券日?qǐng)?bào)》記者就此相關(guān)問題致電華為公司相關(guān)人士，但對(duì)方稱：“短期內(nèi)無(wú)法對(duì)此做出回復(fù)。”

　　“資金緊張肯定是融資的主因，但主要還是與后期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有密切的聯(lián)系。華為原來(lái)專注商業(yè)，并不進(jìn)軍服務(wù)領(lǐng)域，但自去年推出云計(jì)算以來(lái)，隱現(xiàn)變身TMT(泛指電信、IT及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè))服務(wù)商的勢(shì)頭。”資深通信觀察家毛啟盈在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析。

　　融資備戰(zhàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

　　在華為2010年報(bào)總裁致辭一頁(yè)中，任正非對(duì)行業(yè)的遠(yuǎn)景總結(jié)道：電信行業(yè)正處于一個(gè)新的發(fā)展起點(diǎn)，半聯(lián)結(jié)寬帶與數(shù)字化將獲得巨大的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。對(duì)于任正非所述的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，具體表現(xiàn)即是云計(jì)算及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。

　　2010年12月8日，華為在北京正式發(fā)布云計(jì)算戰(zhàn)略及端到端的解決方案，華為云計(jì)算戰(zhàn)略包括3個(gè)方面：構(gòu)建云計(jì)算平臺(tái)，促進(jìn)資源共享、效率提升和節(jié)能環(huán)保；推動(dòng)業(yè)務(wù)與應(yīng)用云化，促進(jìn)各個(gè)行業(yè)應(yīng)用向云計(jì)算遷移；開放合作，構(gòu)筑共贏生態(tài)鏈。

　　“華為對(duì)云計(jì)算的推動(dòng)力度很大，企業(yè)或?qū)⒁虼宿D(zhuǎn)型，在這種情況下，服務(wù)會(huì)延展至移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，對(duì)資金的需求力度很大。而現(xiàn)下華為的業(yè)務(wù)利潤(rùn)不是很理想，融資是為了后期業(yè)務(wù)發(fā)展做準(zhǔn)備”，對(duì)于參與融資的銀行，毛啟盈分析，“四大行肯定有份。”

　　對(duì)于此次選擇貸款方式融資，易觀國(guó)際觀察家于斌認(rèn)為，“貸款比用股份換合算，如果是在海外融資，則貸款利率2%還不到，我國(guó)現(xiàn)在通脹5%，借的多賺的也多。當(dāng)然外資也不是慈善家，他們5年后通過人民幣的升值應(yīng)該可以賺至少30%。應(yīng)該是雙贏的方案。”

　　三種融資手法并舉

　　從過往資料來(lái)看，華為融資常用的是三種方式：出售旗下產(chǎn)品線股權(quán)、貸款、內(nèi)部融資。

　　三種融資方法中，將旗下資產(chǎn)“養(yǎng)大”再出售的方式一直是華為的重要融資手段，2001年，華為7.8億美金出售電源和機(jī)房監(jiān)控業(yè)務(wù)給愛默生；2005年，華為8億美元出售H3C企業(yè)網(wǎng)和數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)給3com。2008年，華為曾計(jì)劃將終端業(yè)務(wù)進(jìn)行出售，但當(dāng)時(shí)因金融危機(jī)等因素最終未能兌現(xiàn)。但在該年年底，華為啟動(dòng)了新一輪的內(nèi)部員工融資。

　　由于在創(chuàng)辦初期民營(yíng)企業(yè)融資很難，華為采用了全員持股的方式融資，上世紀(jì)90年代末，華為啟動(dòng)員工持股計(jì)劃，每股價(jià)格1元。從2001年開始，華為實(shí)行期權(quán)改革，改革完成后，員工獲得的股票轉(zhuǎn)化為虛擬受限股，即所謂的“期權(quán)”。員工基于股東的定位，能夠上下一心同時(shí)吸引人才。按照華為的慣例，員工如果離開華為，則要賣出手中所持股票，收購(gòu)價(jià)與當(dāng)初的購(gòu)買價(jià)一致。

　　然而，全員持股的弊端是，任正非持股比例被稀釋，一但上市，控股局面勢(shì)必出現(xiàn)動(dòng)搖。2009年華為年報(bào)顯示，深圳市華為投資控股有限公司工會(huì)委員會(huì)持有公司股份98.58%，而任正非僅持股1.42%。

　　除此之外，華為將應(yīng)收賬款提前變現(xiàn)的融資手段也曾為公司帶來(lái)大筆資金。公開資料顯示，2004年，華為與國(guó)家開發(fā)銀行曾簽訂過一項(xiàng)協(xié)議，根據(jù)這項(xiàng)協(xié)議，國(guó)開行在未來(lái)5年，向華為提供合計(jì)100億美元的融資額度。

　　或海內(nèi)外同步上市

　　在上述三種融資手法的支撐下，華為的資金還算無(wú)憂，但是，2008年的金融危機(jī)打破了這種微妙的平衡。金融危機(jī)爆發(fā)之后，海外市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)商面臨資金壓力很大，為了節(jié)約成本只得選擇縮減開支，同時(shí)，電信行業(yè)巨頭們也紛紛采取低價(jià)戰(zhàn)略，華為的低價(jià)優(yōu)勢(shì)變得微弱。

　　作為立足國(guó)際市場(chǎng)的企業(yè)，北美市場(chǎng)一直是華為市場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)里的“硬骨頭”，對(duì)此，華為曾嘗試各種方式介入市場(chǎng)，例如通過收購(gòu)。然而2007年，華為收購(gòu)美國(guó)3com的交易未能獲得美國(guó)政府的審查程序。中國(guó)工程院院士倪光南此前在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析認(rèn)為，美國(guó)在某些領(lǐng)域會(huì)刻意保護(hù)。這是華為此次收購(gòu)折戟的重要原因之一。

　　在連續(xù)的海外擴(kuò)張策略之下，雖然華為的營(yíng)收不斷上升，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及凈利潤(rùn)率卻遠(yuǎn)不如營(yíng)收增長(zhǎng)速度快，2006年至2008年，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為7.3%、9.7%和12.9%。在2009年和2010年度，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率才分別增長(zhǎng)至14.1%和15.8%。除此之外，資產(chǎn)負(fù)債率也居高不下。從2006年至今的5年時(shí)間里，華為的資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.4%、63%、68.3%、69%和65.6%。

　　中國(guó)通信網(wǎng)近日?qǐng)?bào)道稱，一封華為總裁辦簽發(fā)的郵件顯示，由于公司一季度研發(fā)及解決方案運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)收入下降，嚴(yán)重低于預(yù)期目標(biāo)，員工或?qū)⒚媾R減薪的局面。

　　如若資金鏈不如預(yù)期理想，華為是否會(huì)考慮上市融資？毛啟盈認(rèn)為。“不排除這種可能。自去年以來(lái)，華為發(fā)生了很多細(xì)節(jié)性的變化，任正非高調(diào)地對(duì)媒體進(jìn)行了態(tài)度的轉(zhuǎn)變，企業(yè)的信息趨向透明，而融資改善資金狀況等行為也透露出上市的打算。這些都傳遞出了類似的信號(hào)。信息透明是第一步，銀行方面的資金支持是第二步。”

　　如果華為上市，毛啟盈認(rèn)為，最有可能的方式是海內(nèi)外同步上市：“華為的狀況完全符合國(guó)際上市公司的條件，雖然它國(guó)外的營(yíng)收是大頭，但上市時(shí)應(yīng)該不會(huì)放棄A股市場(chǎng)，最有可能的是境內(nèi)外同步上市。”