亨通光電：光纖價格已過最低點 Q3值得期待

        亨通光電21日公布2011年一季報，公司2011年一季度歸屬于上市公司股東凈利潤3810萬，同比減少25.22%。每股收益0.184元。 

        一季度業(yè)績下降源于去年光纖集采價格下降： 

        公司一季度執(zhí)行的均是去年的光纖集采價，由于2010年光纖市場供過于求，光纖價格從2009的85元左右下探到65元-70元左右，跌幅近24%。 

        今年光纖價格略高于去年，聯(lián)通2011年G652集采價為71元/芯公里： 

        之前長城證券提過由于受到日本地震影響，日本光棒供應廠家信越化學、住友電工、滕倉、古河均暫時停產(chǎn)，而由于我國每年近50%光棒從日本進口，約1000噸。日本光棒的短缺將確定影響我國光纖生產(chǎn)，目前由于國內(nèi)各光纖廠家均備有2月左右的光棒庫存，所以進口光棒價格暫時仍維持在 165-170美元/公斤，而即便日本光棒廠家最快于5月初復產(chǎn)(在東電制訂的“時間表”中，需要3至6個月的時間讓核反應堆達到“低溫停止狀態(tài)”)，全年也會有近20%的減產(chǎn)，光棒價格上漲是確定性的事件，而這將直接導致國內(nèi)光纖價格的上漲，聯(lián)通11年給出的價格天花板為71元/芯公里，而最后確定的集采價也是71元/芯公里，說明了聯(lián)通及各光纖廠家對光棒漲價導致的光纖價格上升均認同。所以預計伴隨日本地震影響的逐漸顯現(xiàn)，光棒價格將上升，而電信與移動的光纖計財價格也將高于去年，所以預計今年光纖平均價格將高于去年，公司三季報將有體現(xiàn)。 

        仍然看好公司的光棒生產(chǎn)能力及后續(xù)擴產(chǎn)： 

        公司具有自主年產(chǎn)200噸光棒的能力(目前年產(chǎn)可達240噸)，雖說只占公司年光棒需求量的1/3，但這在光棒緊缺的情形下占據(jù)了主動，另外國內(nèi)自主生產(chǎn)光棒的價格為120-140美元/公斤，相比進口國外光棒成本減少27%左右(主要節(jié)省在人力成本，6%關(guān)稅及運費)，如果光棒價格今年上漲，則公司相比其他光纖企業(yè)將更具成本優(yōu)勢。另外公司產(chǎn)能300噸的二期光棒項目也已動工，如果進展順利，2011-2014年公司自主光棒年產(chǎn)量為 240噸，375噸，495噸，540噸。到2014年，公司將滿足年產(chǎn)2000萬公里光纖規(guī)劃的85%光棒供應。 

        公司是纜線綜合廠家，不只有光纜：公司資產(chǎn)注入后已成為線纜全產(chǎn)品廠商，公司的新募投項目也攬括了光纜的全產(chǎn)業(yè)鏈以及幾乎所有線纜品種，其中不乏高毛利的光電復合海纜等項目，公司業(yè)績并不局限于某單一線纜產(chǎn)品，而且正在向高毛利的線纜產(chǎn)品市場拓展。預計通信電纜，電力電纜增厚公司11年業(yè)績 0.45元，海纜項目增厚0.1元。 

        市場盈利預期及估值： 

        長城證券預計公司今年管理費用有略微上升，小幅下調(diào)公司今年業(yè)績預測，綜合預測公司11年-13年每股收益為1.46元，1.75元及 2.27元，對應目前股價市盈率分別為21倍,18倍及14倍，近期公司股價有下探可能，但電信，移動招標價格確定后公司股價可能出現(xiàn)反彈，長期來看給予 “推薦”評級。