光通信中長期產(chǎn)能過剩未改變 國際化輸出是出路

　　ICCSZ訊     申萬宏源評：李克強(qiáng)總理在兩會政府工作報告中提到“光網(wǎng)城市”、“5萬個行政村通光纖”、“中國制造+互聯(lián)網(wǎng)”等要點，光通信產(chǎn)業(yè)鏈再一次獲得關(guān)注?；谖覀儗π袠I(yè)的持續(xù)跟蹤，結(jié)合2014年的行業(yè)供需分析，結(jié)論是：中長期產(chǎn)能過剩未改變，國際化輸出是出路。

　　需求：據(jù)CRU數(shù)據(jù)，2015年大約1.8億芯公里，2016年樂觀估計約2.1億芯公里(+13.5%)。

　　產(chǎn)能：光纜> 光纖>光棒，瓶頸在光棒(及拉絲)。長飛(1700噸)，亨通(1400噸)，烽火(1400噸)，富通(1400噸)，中天(600噸)。中天科技、通鼎互聯(lián)等仍然在擴(kuò)建光棒產(chǎn)能。一噸光棒大約能拉絲3萬芯公里光纖。原來進(jìn)口產(chǎn)能占比40%，國內(nèi)總產(chǎn)能對應(yīng)6500噸*3萬=1.95億芯公里。后續(xù)國內(nèi)廠商擴(kuò)建產(chǎn)能預(yù)計3000噸。

　　成本：24芯的光纜成本中光纖成本占比73%，光纖成本由“光棒+拉絲工藝”成本構(gòu)成。

　　價格：中移動集采提價8%~10%;預(yù)計光棒提價8%~10%。

　　企業(yè)TOP5：長飛，亨通光電，烽火通信，富通集團(tuán)(未上市)，中天科技。除了長飛，其他企業(yè)營收包含眾多非光通信業(yè)務(wù)。

　　間接受益企業(yè)：光纖光纜需求增加，間接帶動光通信產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)器件、配套設(shè)備的需求。包括光器件(昂納科技、天孚通信)、光模塊(光迅科技、華工科技)、ODN(日海通訊、特發(fā)信息)等。

　　結(jié)論：中長期全球行業(yè)產(chǎn)能供過于求，短期由于中移動集采+國內(nèi)反傾銷(限制日本、美國的光棒產(chǎn)能進(jìn)入)形成產(chǎn)能相對不足狀態(tài)，我們認(rèn)為持續(xù)時間不會太長 (2年以內(nèi))。后續(xù)國內(nèi)需求增速放緩、新增產(chǎn)能投產(chǎn)后，相關(guān)企業(yè)的光纖光纜業(yè)務(wù)發(fā)展需要看產(chǎn)能國際化輸出、高端產(chǎn)品(深海海底光纜、特種光纜等)等結(jié)構(gòu)調(diào)整。