劍橋科技答投資者問：北美市場上只有2家超算中心真正有大批量800G訂單

  ICC訊 劍橋科技接待多家機構調研。劍橋科技于 2023 年 7 月 14 日披露了《2023 年半年度業(yè)績預盈公告》，預計 2023年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣 1.50 億元至 1.65 億元(約合 2,100萬美元至 2,300萬美元)。

  劍橋科技于 2006 年在中國上海成立，一直專注在應用于通信、數(shù)通和企業(yè)網絡的光電終端設備，包括電信寬帶、無線網絡與小基站、交換機與工業(yè)物聯(lián)網基礎硬件以及高速光模塊產品的研發(fā)、生產和銷售，按產品和客戶分成寬帶、無線、光電子和 JDM 四個事業(yè)部，其中光模塊事業(yè)部是業(yè)務增長最快的部門。公司在北美、歐洲和亞太市場廣泛開展業(yè)務。2017 年 11 月，公司在上海證券交易所主板上市。公司創(chuàng)始人黃鋼先生曾任職于 AT&T貝爾實驗室和朗訊光網絡部門。公司在發(fā)展過程中先后進行了兩次重要的收購，分別獲得了 MACOM 和 Lumentum 日本公司的部分資產和研發(fā)團隊，得以進入高速光模塊領域。2022 年，公司整體業(yè)務收入達到了約 5.31 億美元，相比 2021 年增長了 29.66%。

  劍橋科技每個子公司都有其特定的重點領域。例如，美國和日本子公司側重研發(fā)，推動公司內部的創(chuàng)新;中國和馬來西亞的子公司主要負責物流和生產制造，確保產品的高效生產和分銷。

  在近日的投資者活動中，劍橋科技透露：公司在 800G 領域是具有領先優(yōu)勢的公司之一，正與其他幾家公司一起推動 800G 模塊的發(fā)展。劍橋科技公司 800G 光模塊的發(fā)貨數(shù)量在千只到萬只量級，已開始向通信設備制造商小規(guī)模交付，也在與超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心服務商合作，但目前主要還是針對交換機供應商。

  劍橋科技的400G 和 800G 的 LPO 研發(fā)進展順利，其中 400G 已送樣給客戶測試，800G 已完成內部研發(fā)測試并發(fā)給客戶測試。

  更多關于投資者關系活動直觀問答內容如下：

  Q：請問馬來西亞制造中心是一個外部單位嗎?公司在馬來西亞的所有生產是否均由其來承擔?

  A：SMT TECHNOLOGIES SDN BHD 是公司在馬來西亞的戰(zhàn)略合作伙伴。截至目前，公司在馬來西亞的所有生產均由其承擔。

  Q：請問公司對各個板塊業(yè)務未來長期和短期的展望。目前公司光模塊重點產品和客戶拓展的進展情況，未來在哪方面可能會有比較明確的放量?

  A：公司預計未來幾年電信寬帶接入業(yè)務仍將保持當前的增長勢頭。高速光模塊是增長速度最快的業(yè)務板塊。公司在 800G 領域是具有領先優(yōu)勢的公司之一，正與其他幾家公司一起推動 800G 模塊的發(fā)展。目前，公司已開始向通信設備制造商小規(guī)模交付。同時，公司也在與超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心服務商合作，但目前主要還是針對交換機供應商。公司看好 LPO，該技術在降低成本、功耗以及延遲等方面存在優(yōu)勢。公司正與幾家關鍵的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心客戶深入探討，他們對 LPO 非常感興趣。但由于這是一項相對新的技術，公司預計從今年下半年到明年上半年，將會與客戶開展更多的評估和測試?？蛻艨赡苤饾u會有小規(guī)模的部署，真正的批量采購將在明年下半年進行。公司的計劃與此大致相符，并與組件供應商保持良好的合作關系。此外，我們還與交換機供應商以及最終客戶進行端到端的測試。

  Q：請問公司在中國和馬來西亞分別生產什么產品?高端產品是先在中國生產，然后在亞洲或其它地區(qū)生產嗎?或是不同產品的組合?

  A：公司有三處不同地點的研發(fā)中心，大部分研發(fā)工作都在中國、日本或美國進行。因此，公司的產品制造地無關產品的研發(fā)地點。目前，公司的NPI(新產品導入)流程是由上海牽頭的。產品都會先經過上海做NPI，然后再轉移到上海以外的生產基地，馬來西亞現(xiàn)在是我們在中國以外的主要制造地點。我們的戰(zhàn)略是加快將產品從中國轉移到馬來西亞。這不僅限于低端或中端產品，還包括高端產品。

  Q：是否能夠具體量化一下，比如說目前有多少生產是在國外進行的?

  A：這要視產品而定。公司已經與 SMTT 合作了 5 年左右，從一開始小范圍然后逐漸擴大。實際上，雙方已經合作生產了超百萬臺電信寬帶產品和無線網絡產品并出口到中國以外的地區(qū)。過去公司是基于規(guī)避貿易壁壘的考慮，明年開始我們會首選馬來西亞作為一些產品的發(fā)貨地并加強與合作伙伴的合作。

  Q：請問在未來的兩年里，公司預計在市場進一步滲透的情況下，營收增長的比例是多少?這些增長若來自于超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，它們是中國的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心?

  A：2022 年，公司整體營業(yè)收入實現(xiàn)了顯著增長，所以光模塊部門的占比相對有所下降，但實際上光模塊部門本身的營收也在增長。而且自 2021 年起，公司從戰(zhàn)略上決定退出一些低端光模塊市場，更加專注于高端 400G 和 800G 的產品，所以這部分實際上有顯著的增長。

  Q：超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的需求將會在明年下半年才出現(xiàn)，對嗎?因為還需要進行產品的測試和市場滲透。能否給出關于未來兩年中這部分營收貢獻的預期情況嗎?預計這部分將占到多少百分比的營收?

  A：從公司整體業(yè)務而不只是馬來西亞業(yè)務來看，公司最早做的是寬帶接入業(yè)務，過去占比百分之百，現(xiàn)在大約 50%，但我認為寬帶接入業(yè)務逐漸會降到20%-30%。未來，從 2025 年開始，我們預期光模塊將會是公司的主要業(yè)務和營收來源。我們對光模塊部門的預期是占比超過 50%。

  Q：請問您對 LPO 和 CPO 的看法如何?您是否認為 CPO 在未來的 2 到 3年內會商業(yè)化并成為主流技術?

  A：CPO 概念已存在了多年，緣于這項技術相當具有顛覆性，但在當前供應模式下，CPO 還面臨諸多其他技術的挑戰(zhàn)。雖然 CPO 尚未被推廣開來，但人們依然對它保有興趣，因而它也不會消失。CPO 強有力的優(yōu)勢在于降低功率和成本，然而，人們意識到 LPO 也可以實現(xiàn)同樣的效果。LPO 對于 800G 來說是一個特別適用且可以實現(xiàn)的解決方案。所以，CPO 的商業(yè)化可能會因為 LPO 而推遲幾年。

  Q：請問目前 800G 光模塊的發(fā)貨數(shù)量?在與超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的合作中，公司目前在資格認證過程中的哪個階段?預計何時能獲得一些小額訂單?

  A：目前，公司 800G 光模塊的發(fā)貨數(shù)量在千只到萬只量級。設備制造商正在加速從 400G 升級到 800G，對 800G 有很多需求，業(yè)界目前出貨主要集中在兩家超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，公司還不是這兩家的供應商。公司是另外幾家大規(guī)模數(shù)據(jù)中心公司的供應商并為他們提供設備，他們正在進行認證測試 800G，還有招標過程。

  Q：關于美中之間的緊張關系，我想了解一下是否有可能對貴公司的業(yè)務造成影響以及您的業(yè)務戰(zhàn)略是如何應對這種情況的?

  A：目前并沒有所謂的限制阻止公司向美國客戶銷售，但他們確實加強了更多的限制措施，同時增加了一些成本和關稅等。所以這就是為什么我們積極地將部分生產轉移到中國以外的地方。實際上，很多友商也開始采取同樣的做法，但我們已經這樣做了 5 年了。我們與馬來西亞的合作伙伴建立了非常好的關系，并準備加快在馬來西亞部署產能的速度。

  Q：請問貴公司高速光模塊的技術能力與同行相比在關鍵領域有必要的競爭優(yōu)勢嗎?

  A：公司有一個主要的研發(fā)中心位于日本，是我們收購了原Oclaro的光模塊團隊，他們原來是日立的光模塊團隊，有著 35 年的悠久歷史，在高速光模塊研發(fā)領域非常知名。除此之外，近年來中國在高速光模塊研發(fā)方面也構建了能力，可以看到許多領先的光模塊公司都在中國。所以我們也在中國由本地人才組建了一支非常強大的光模塊團隊，他們與日本的同事們并肩工作。另外，為了更加快速服務于北美超大數(shù)據(jù)中心客戶，我們在美國硅谷也建立了光模塊的預研和研發(fā)部門。

  公司的策略與同行相比可能會有所不同。公司的客戶以通信設備制造商為主，一直以來公司與他們合作并為其提供電信寬帶、無線網絡產品和服務。在服務于超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心方面，公司可能稍微落后一點點，自 2-3 年前開始進軍這塊市場，現(xiàn)在已經追趕上來并獲得了客戶的認可。我認為在這方面沒有劣勢。

  此外，公司在制造方面有很大的優(yōu)勢。公司在中國的制造基地年產量在千萬臺級別，并計劃在馬來西亞也發(fā)展類似規(guī)模的生產能力。所以我認為與同行相比，公司并沒有劣勢。

  Q：請問馬來西亞的產能和計劃轉產能否給出一個大概的目標?

  A：盡量多做，目標可能是 50%吧，取決于一些因素，如 PCN(產品變更通知)。每個客戶以及每個產品更換生產基地都需要得到客戶的批準，因此更換產地的進度快慢取決于多快能獲得客戶批準我們轉產的申請。比較積極的信號是客戶非常支持我們擴大在馬來西亞的制造基地。

  Q：這種轉產地只集中在馬來西亞嗎?還是在其他地方比如歐洲、日本和美國等地也在進行這種轉移?

  A：公司沒有在日本或是美國制造，公司在日本和美國有研發(fā)中心?，F(xiàn)在公司所有產品的研發(fā)無論在美國、日本還是中國，都會先通過中國工廠進行 NPI然后加速將生產制造轉移到馬來西亞。這是我們的流程，與產品的研發(fā)地點無關。

  Q：請問能否分享平均的銷售價嗎?比如說 800G 光模塊?

  A：這方面可以參考 LightCounting 的市場報告。我認為現(xiàn)在的市場價格大約在 900-1,200 美元。900 美元可能是合理的數(shù)字，并需要一定的量。但我們相信這個數(shù)字會下降到 600-700 美元左右，并且將會在這個水平上穩(wěn)定一段時間。

  Q：請問公司和微軟合作的情況，可不可以稍微詳細的解釋一下?

  A：劍橋科技是微軟光模塊的直接和間接供應商，兩種模式下的供應包括100G 和 400G 光模塊，現(xiàn)在聚焦于 800G 光模塊。對于微軟來說，800G 是其即將聚焦的重要板塊。

  Q：我聽說 Microsoft 是通過英偉達來代采服務器，我不知道目前它自己做的情況是怎么樣的?

  A：云服務商在 AI 方面要和谷歌競爭，需要提高算力，需要把 GPU、CPU 全連接起來，需要將存儲的數(shù)據(jù)傳送的更快一點?，F(xiàn)在一些云服務商的策略是一部分向光模塊廠商直接購買，另外一部分通過向 NVIDIA 和思科等廠商購買帶模塊的服務器和交換機。舉個例子，某云服務商認為 OSFP 比較適合下一代網絡，因此其供應商(某交換機廠商)要求光模塊廠商提供 OSFP 的模塊。

  Q：能不能再請領導給我們講一講今年和明年的訂單的情況?如果能分成各個廠商的情況就比較好。

  A：目前北美市場上 800G 真正有大批量訂單的只有 2 家超算中心。基于我司業(yè)務延續(xù)性的原因，現(xiàn)在重點聚焦于其它幾家超算中心和交換機廠商，目前還在最后的評估詢價階段，處于大量發(fā)貨之前的小批量發(fā)貨階段。我們現(xiàn)階段發(fā)貨的光模塊品類主要是 100G 和 400G 的產品。

  Q：目前 AI 的數(shù)據(jù)中心這邊的投資是比較旺盛的，好像傳統(tǒng)的云計算投資好像減少了一些，知道公司是不是也是這樣子的感覺。

  A：從市場上來看，我們感覺數(shù)據(jù)中心和交換機廠商變動只是比較平緩，并沒有減少。現(xiàn)在大家都要做 800G，例如某云服務運營商本來的計劃是從 100G切換到 400G，因為 AI 的原因，一下子就跳到了 800G。

  原因是谷歌比較領先了，它的 800G 比較成功，去年年底已經開始量產，并且已經往前走準備上 1.6T 了，而其他公司還在用 400G，且還在增長。云服務商目前想法就是更快地把 800G 的產品用起來，所以我們在跟這些云服務商合作，盡快完成 800G 光模塊產品認證。

  Q：所以公司是不是認為就算 800G 明年的量會很多，也不會擠占到公司400G 的需求?

  A：這個現(xiàn)在很難說，因為 AI 的原因，我們預測明年幾家大公司的 AI 都可能一下子上來，需求量會一下子發(fā)展得很快，可能會對產能產生一些影響。所以每家光模塊公司都要增加產能來滿足市場的需要。800G 可以簡單理解為 2 個400G，如果把產能全用于 800G，400G 的產能可能會受到擠壓，因此在產能上需要進行調整，以避免 400G 和 800G 突發(fā)造成的產能擠壓。

  Q：想確認一點，公司可能不會主動去推掉 400G 的訂單，但是 400G 的市場需求會不會減少?

  A：現(xiàn)在還不清楚 800G 是否可以完全取代 400G 市場。如果 800G 已成熟，數(shù)據(jù)中心肯定跳到800G，400G可能減少。但目前大多數(shù)數(shù)據(jù)中心的網絡架構仍然支持大量 400G 的需求，且 800G 仍在認證過程中，所以我們還沒看到這個情況。

  Q：800G 目前的認證情況，明年可能會完成認證?

  A：有些云服務商今年三季度開始認證，認證周期約 3-6 個月，明年一季度至年中可以大規(guī)模部署。有的云服務商的 800G 已經過了認證，而另外一些云服務商才剛剛開始，如果云服務商想加快認證的話，可能會通過直接向交換機廠商或 NVIDIA 購買全套解決方案的方式實現(xiàn)，這樣可以避免復雜漫長的認證過程，從而加速部署。

  Q：光芯片比較緊缺，公司有沒有看到類似的情況?

  A：公司與幾個光模塊核心元器件廠家有戰(zhàn)略合作協(xié)議，譬如 Lumentum、MACOM、Marvell 等，從而保證了光芯片、電芯片(DSP、Driver、TIA 等)的最優(yōu)供應。

  Q：公司其他業(yè)務的情況，未來發(fā)展情況?

  A：主要還是電信寬帶和無線接入，電信寬帶一直比較好，從 2.5GPON 到10GPON，營收逐年增長;更高速率的 PON 產品在研發(fā)之中，去年營收有人民幣 20 億元左右，今年預計還會有增長。無線接入，Wi-Fi 6 向 Wi-Fi 7 切換，市場未來需求旺盛，5G 小基站在日韓歐美都開始起量。由于 JDM 業(yè)務毛利比較低，公司在戰(zhàn)略上做了部分調整，JDM 業(yè)務有所減少。

  Q：展望一下今明兩年 800G 全球市場的總量，以及價格趨勢。

  A：根據(jù)市場咨詢報告，預計明年谷歌的需求為 300 萬到 500 萬支，整個市場的需求大概在 600 萬到 1,000 萬支左右。多模光模塊的價格有降到 0.5 美元/G的趨勢。

  Q：LPO 的進展情況?

  A：公司 400G 和 800G 的 LPO 研發(fā)進展順利，其中 400G 已送樣給客戶測試，800G 已完成內部研發(fā)測試并發(fā)給客戶測試。

  Q：LPO 是對原光模塊產品的補充還是替代?

  A：應該是替代原有的光模塊，最重要的是能省很多功耗。

  Q：思科和微軟原先比較喜歡 QSFP 這樣的形式，然后現(xiàn)在都在改為OSFP。這是什么原因?

  A：光模塊的不同封裝形式，取決于服務器、交換機等設備的性能要求，其中功耗(散熱)是個大問題，所以從 400G 到 800G 采用 OSFP 也是客戶端的要求，當然 QSFP 并沒有消亡。