中國電信市場投資的分析

        ICCSZ訊（作者：Kine）近日一份來自IDATE的研究報告顯示，2012年全球電信運營商資本開支為2370億歐元，相比2011年的2220億歐元增長6.7%。

圖一

        在運營商資本開支中，移動開支是驅(qū)動力。2012年全球電信運營商的移動開支為1320億歐元，年增幅為7.3%。

        而新興市場在推動全球運營商資本開支增長。2012年來自金磚四國、中東和非洲、拉美的電信資本開支上升了近90億歐元，占全球凈增數(shù)的57%。亞太地區(qū)目前仍是最活躍的地區(qū)，而其中中國成為該地區(qū)最大的資本開支國。

中國運營商資本支出情況（億元人民幣）

圖二

        2012年中國三大運營商總資本支出為2809億元人民幣，約合340.5億歐元，而亞太地區(qū)2012年固網(wǎng)和移動系統(tǒng)資本開支總額約為1000億歐元，則2012年中國運營商總資本支出約占亞太地區(qū)的34%，約占全球運營商資本總支出的14.36%。

        中國移動2012年資本開支為1,274億元，主要用于移動通信網(wǎng)(44%)、傳輸網(wǎng)(28%)、業(yè)務(wù)網(wǎng)(6%)、支撐網(wǎng)(8%)以及局房土建(11%)的建設(shè)。2013年資本開支計劃為1,902億元，其中投資于TD-LTE網(wǎng)絡(luò)占資本開支總額22%，約為418.44億元，而6月份的TD-LTE招標(biāo)主設(shè)備投資規(guī)模超過200億元；中國聯(lián)通2012年各項資本開支合計997.9億元，其中，移動網(wǎng)絡(luò)為409.2億元，寬帶及數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)255.2億元，基礎(chǔ)設(shè)施及傳送網(wǎng)為255.3億元；中國電信2012年資本開支為537.31億元。從國內(nèi)運營商2012年的資本開支情況看，移動通信網(wǎng)建設(shè)占運營商資本支出絕大部分，中國移動和中國聯(lián)通移動網(wǎng)支出占資本總支出均在40%以上，數(shù)據(jù)上符合IDATE的研究報告。

        運營商資本支出不但對運營商有重要影響，而且對整個通訊產(chǎn)業(yè)鏈都有著重要影響。通過對運營商資本開支分析可得到有關(guān)市場和投資的信息。下面來看兩個關(guān)于中國運營商的圖表：

中國運營商市場優(yōu)勢線

圖三

        上圖為中國三大運營商的營收收入與資本開支的比值走勢曲線稱之為“市場優(yōu)勢線”（下同），從上圖可看出中國電信市場優(yōu)勢明顯，即中國電信單位貨幣資本支出效率最高，而相比之下中國聯(lián)通最低，中國移動則最為穩(wěn)定，且持續(xù)保持增長。黃色曲線為整體單位貨幣資本開支效率走勢曲線。下面再來看一個圖表：

圖四

        上圖為中國三大運營商所獲得的凈利潤與資本開支的比值走勢曲線圖稱之為“投資動力線”（下同）。從圖可看出穩(wěn)居榜首的為中國移動，遠(yuǎn)高于中國電信和中國聯(lián)通。當(dāng)該曲線處于1之上時，表示其投資動力十分強烈，而在0.1之下時，則表示其投資欲望比較弱。從圖像來看中國聯(lián)通和中國電信幾乎在同一時間經(jīng)歷了一次極大的轉(zhuǎn)變。08年中國聯(lián)通投資動力值在0.5至0.6之間，其投資動力強烈，接近整體水平。因此在2008年中國聯(lián)通資本開支為704.9億元，但到了2009年則為1,124.70億元，漲幅接近60%，主要原因為09年中國聯(lián)通開始大規(guī)模投資3G建設(shè)，2009年中國聯(lián)通3G建設(shè)資本支出約為364.0 億元占其資本總支出的32.4%，而同年中國電信的資本總支出僅為380.42億元。就在這一年（09年）中國聯(lián)通投資動力值開始急速下降， 2010年最低達(dá)到0.053。2009年的這一輪投資嚴(yán)重消耗了中國聯(lián)通的投資動能，以至于到現(xiàn)在還沒恢復(fù)。從目前的市場情況可看出一絲端倪：在國內(nèi)的LTE部署浪潮中，中國移動最為積極，中國電信次之，最后為中國聯(lián)通。這與上圖所表示的情形相吻合。經(jīng)過比較分析預(yù)測中國電信在LTE部署中為中國移動的27.6%左右，而中國聯(lián)通則為中國移動的7%左右。

        總結(jié)：從圖三可看出，中國電信市場優(yōu)勢最明顯，而聯(lián)通在這方面表現(xiàn)則相對較差，但09年之后表現(xiàn)有所改善。如結(jié)合圖三和圖四對比分析可看出，電信市場最占優(yōu)，但其投資動力卻沒有跟上。目前電信投資動力雖比聯(lián)通要好，但卻遠(yuǎn)低于移動，反映其在利潤回傳或利潤率提高方面出了問題，即其公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)布局不合理，不能很好的把市場優(yōu)勢能量轉(zhuǎn)化為利潤能量，因此中國電信應(yīng)進(jìn)行一次改革，或內(nèi)在結(jié)構(gòu)調(diào)整升級。而此次LTE部署就是一個很好的調(diào)整機會！但機會往往與風(fēng)險同行，中國電信視乎看到了這點，即國家希望電信與移動一起建立TD-LTE,但電信卻對LTE FDD情有獨鐘。如果電信與移動一起上TD-LTE，以目前電信的實力與移動展開正面交鋒，其結(jié)果可想而知，而且國際上主流的是LTE FDD。再看圖四，電信的投資動力不是很充足，如果TD-LTE和LTE FDD一起建設(shè)，估計電信壓力很大，因此認(rèn)為電信不會在TD-LTE與LTE FDD上均衡發(fā)力，而是有側(cè)重。從圖四看，聯(lián)通目前最迫切的是提高投資動力，而不是急于進(jìn)一步投資，只有把投資動力提升，才有可能在下一個戰(zhàn)役（5G）進(jìn)一步擴(kuò)大果實。因此，預(yù)計中國聯(lián)通在LTE上不會像中國移動和電信那樣積極投資，而是順勢而為以盡可能少的資金掌握3G、LTE直至5G的演進(jìn)，而后在5G到來時搶占先機，重燃3G戰(zhàn)火。這就要求聯(lián)通加強與華為、愛立信這些巨頭設(shè)備商合作，給設(shè)備商施壓讓其在盡可能短的時間內(nèi)提高技術(shù)進(jìn)步，從而縮短從LTE進(jìn)入5G的時間。

        如要用古代戰(zhàn)役或策略比喻三大運營商在LTE上的行為的話，則有：中國移動——背水一戰(zhàn)；中國電信——明修棧道暗度陳倉；中國聯(lián)通——隔岸觀火。