通信業(yè)十二五規(guī)劃呼之欲出 光通訊將受益

　　近一段時(shí)間，“寬帶”成為高曝光率的熱詞。在《通信業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》即將出臺(tái)之際，有關(guān)通信業(yè)未來(lái)投資機(jī)遇再次成為熱門(mén)話題，帶著諸多的疑問(wèn)和不解，記者昨天采訪了多位業(yè)內(nèi)人士。 

　　計(jì)劃投資累計(jì)2萬(wàn)億

　　據(jù)了解，《通信業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃征求意見(jiàn)稿》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》）已經(jīng)定稿，預(yù)計(jì)年內(nèi)出臺(tái)。到2015年，各類(lèi)業(yè)務(wù)收入超過(guò)1.5萬(wàn)億元；累計(jì)投資規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元，將帶動(dòng)信息服務(wù)業(yè)和通信設(shè)備制造業(yè)發(fā)展壯大，并實(shí)現(xiàn)智能終端產(chǎn)業(yè)的全面升級(jí)。而其中最大的亮點(diǎn)在于第一次對(duì)“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略給出了一個(gè)內(nèi)涵的解釋。此前對(duì)“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略更多理解為基礎(chǔ)設(shè)施，此次《規(guī)劃》將“應(yīng)用”也涵蓋在內(nèi)。

　　據(jù)了解，“寬帶中國(guó)”已被列入新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展戰(zhàn)略，今后5年將加大寬帶基礎(chǔ)設(shè)施投資力度。根據(jù)有關(guān)規(guī)劃，“十二五”期間，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的銷(xiāo)售收入規(guī)模將增長(zhǎng)3倍以上；到2020年，該產(chǎn)業(yè)的增加值將超過(guò)2萬(wàn)億元。

　　中投顧問(wèn)IPO咨詢部分析師崔瑜認(rèn)為，從政策的延續(xù)性來(lái)看，《規(guī)劃》的出臺(tái)是信息化產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的必然趨勢(shì)，由于通信業(yè)發(fā)展水平直接決定著我國(guó)信息化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來(lái)市場(chǎng)，財(cái)政將逐漸加大對(duì)通信產(chǎn)業(yè)鏈的投資量。從涉及的行業(yè)來(lái)看，強(qiáng)調(diào)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和信息服務(wù)業(yè)符合我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)策略。

　　影響

　　寬帶建設(shè)有望提速

　　此前不久，電信、聯(lián)通承諾降低寬帶資費(fèi)，中國(guó)電信公開(kāi)表示，“十二五”期間將扎實(shí)推進(jìn)“寬帶中國(guó)?光網(wǎng)城市”工程，大幅提升光纖接入普及率和寬帶接入速率，5年內(nèi)公眾用戶上網(wǎng)單位帶寬價(jià)格下降35%左右，并立即著手實(shí)施。

　　“十二五”時(shí)期,國(guó)內(nèi)通信行業(yè)將邁入高速網(wǎng)絡(luò)時(shí)代。國(guó)泰君安行業(yè)分析師楊昊帆表示，寬帶建設(shè)是我國(guó)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)信息化的基石，是開(kāi)展云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)模式的基礎(chǔ)支撐。預(yù)計(jì)“十二五”期間電信投資至少達(dá)到2萬(wàn)億，與“十一五”相比增長(zhǎng)30%以上,寬帶相關(guān)投資占比達(dá)到80%。無(wú)線網(wǎng)絡(luò)(3G/LTE/Wlan)的擴(kuò)容和融合，以及光纖接入（尤其是光纖入戶）網(wǎng)絡(luò)的部署，和相應(yīng)的傳輸網(wǎng)擴(kuò)容為“十二五”期間投資主題。

　　上海證券在其研報(bào)中也提出，“十二五”期間我國(guó)通信行業(yè)將進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，從依靠基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)增長(zhǎng)向大力發(fā)展信息服務(wù)業(yè)和終端制造業(yè)等上下游產(chǎn)業(yè)鏈方向轉(zhuǎn)變。終端方面重點(diǎn)發(fā)展智能終端及產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，信息服務(wù)培育壯大云計(jì)算在內(nèi)的新興服務(wù)業(yè)態(tài)，通過(guò)推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、發(fā)展民生信息服務(wù)和促進(jìn)公共管理智能化。并對(duì)通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)給出“有吸引力”的評(píng)級(jí)。

　　“十二五”期間寬帶建設(shè)，信息化的基石寬帶建設(shè)對(duì)GDP和就業(yè)促進(jìn)作用明顯，并且在信息化時(shí)代已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)各個(gè)行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。我國(guó)“十二五”信息化主要目標(biāo)為促進(jìn)信息化與工業(yè)化深度結(jié)合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的轉(zhuǎn)型時(shí)期，提高寬帶覆蓋范圍和接入帶寬能力勢(shì)在必行。云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)是我國(guó)重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)通信網(wǎng)絡(luò)需要進(jìn)行優(yōu)化協(xié)同，并有能力支持海量數(shù)據(jù)處理和傳輸。因此，加強(qiáng)寬帶建設(shè)，提高網(wǎng)絡(luò)容量是適應(yīng)“十二五”信息化目標(biāo)的必然選擇。

　　崔瑜告訴記者，此次《規(guī)劃》涉及到的資本市場(chǎng)板塊包括通訊設(shè)備制造板塊、信息服務(wù)板塊等多個(gè)概念板塊。其中，通訊設(shè)備制造板塊的估值將為中等，屬于大盤(pán)平均水平；而信息服務(wù)板塊由于包含了眾多概念投資政策，目前雖然估值有所回落（例如物聯(lián)網(wǎng)板塊），但整體估值依舊處于較高水平。

　　策略

　　光通信板塊市場(chǎng)走強(qiáng)

　　華寶證券分析師吳炳華認(rèn)為，隨著3G滲透率的提高，移動(dòng)因特網(wǎng)用戶對(duì)數(shù)據(jù)的爆發(fā)需求，會(huì)拉動(dòng)運(yùn)營(yíng)商對(duì)通信基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)容和優(yōu)化，光通信最先受益，因此我們持續(xù)堅(jiān)定看好光板塊相關(guān)公司。國(guó)家層面政策和技術(shù)成熟強(qiáng)力助推光通信快速發(fā)展。2010年以來(lái)，國(guó)家層面上推出了大力發(fā)展光通信的各項(xiàng)政策，三大運(yùn)營(yíng)商、廣電總局和國(guó)家電網(wǎng)公司也相繼推出了自己的光網(wǎng)絡(luò)發(fā)展計(jì)劃，“十二五”期間，電信業(yè)投資將達(dá)到2萬(wàn)億元的規(guī)模，高達(dá)80%將用于寬帶建設(shè)，如此規(guī)模的寬帶建設(shè)最終都將大部分內(nèi)化于光纖網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。目前實(shí)現(xiàn)FTTH的主流PON技術(shù)可靠且成本低，中國(guó)廠商如中興、華為等有較好技術(shù)積累，能夠快速推進(jìn)光通信發(fā)展。

　　崔瑜強(qiáng)調(diào)，政策利好只能具有投資的導(dǎo)向作用，從《規(guī)劃》所涉及的兩個(gè)板塊中，我們更看重通信設(shè)備制造的第一輪市場(chǎng)利好以及相對(duì)應(yīng)的附屬產(chǎn)業(yè)鏈，這部分企業(yè)將在2012年之后逐漸獲得訂單利好；第二輪利好將在信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)中爆發(fā)，需求市場(chǎng)將隨著通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展逐漸擴(kuò)容，我們認(rèn)為在信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)的概念炒作期間，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎不進(jìn)入，可以在市場(chǎng)擴(kuò)容逐漸明顯的情況下，優(yōu)先選擇龍頭企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資，保證投資收益。

　　楊昊帆表示，目前通信設(shè)備板塊PE值為32倍，處于2009年以來(lái)估值的底部區(qū)間。通信板塊雖然全年表現(xiàn)一般，但明年趨勢(shì)向好。考慮到行業(yè)結(jié)構(gòu)化增長(zhǎng)仍比較快速，現(xiàn)今板塊估值處于底部，明年行業(yè)表現(xiàn)理應(yīng)更好。

　　楊昊帆看好光迅科技和烽火通信在光纖入戶推廣和傳輸網(wǎng)擴(kuò)容過(guò)程中的受益。光訊擬注入資產(chǎn)WTD將為光纖入戶加快建設(shè)過(guò)程中最受益公司。烽火通信面臨傳輸網(wǎng)和家庭網(wǎng)關(guān)需求的增長(zhǎng)，明年形勢(shì)更好。維持三元達(dá)將繼續(xù)依靠Wlan網(wǎng)絡(luò)建設(shè)保持高速增長(zhǎng)的預(yù)期。對(duì)于主設(shè)備商中興通訊，預(yù)計(jì)明年經(jīng)營(yíng)形勢(shì)將逐漸改善。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　關(guān)注后續(xù)政策細(xì)則

　　事實(shí)上，通信設(shè)備制造行業(yè)面臨運(yùn)營(yíng)商集采導(dǎo)致市場(chǎng)更加競(jìng)爭(zhēng)激烈，各廠商以價(jià)格戰(zhàn)的方式搶奪市場(chǎng)份額，導(dǎo)致毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)；光通信廠商還面臨光纖入戶實(shí)際放號(hào)量低于預(yù)期，運(yùn)營(yíng)商實(shí)際采購(gòu)量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)政策細(xì)則尚不明朗。

　　招商證券分析師張良勇提醒投資者，運(yùn)營(yíng)商收入和投資低于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇引起行業(yè)利潤(rùn)率下降、政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際市場(chǎng)格局變動(dòng)等因素尚存，整個(gè)通信板塊仍有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)