Ovum解析巨額并購(gòu)頻現(xiàn)原因

訊石光通訊網(wǎng) 2015/3/11 8:37:03

  ICCSZ訊  來自O(shè)vum最新的研究報(bào)告表示,傳統(tǒng)的通信服務(wù)提供商(CSP)目前正陷入增長(zhǎng)放緩的掙扎之中,并且來自相鄰市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈。

  這些因素都促成了電信行業(yè)最近激增的并購(gòu)交易活動(dòng)。2012年-2014年涉及到通信服務(wù)提供商的并購(gòu)交易額增加了兩倍——從1100億美元增長(zhǎng)至3370億美元。在這些并購(gòu)交易中,2014年金額超過50億美元的有12宗,是2013年的兩倍。

  不過,電信行業(yè)這些并購(gòu)交易可能正在達(dá)到峰值。

  一筆成功的交易需要進(jìn)行談判、籌資并通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn),而最具挑戰(zhàn)性的是交易之后的整合運(yùn)作。由于最近或即將發(fā)生的并購(gòu)交易,許多大型電信運(yùn)營(yíng)商和市場(chǎng)都已經(jīng)處于動(dòng)蕩不定狀態(tài)。不過,并購(gòu)交易肯定還會(huì)繼續(xù)下去,包括英國(guó)市場(chǎng)BT收購(gòu)EE和潛在的和記黃埔收購(gòu)O2的交易,這兩筆交易價(jià)值都在100-200億美元之間。

  并購(gòu)交易將有助于推動(dòng)行業(yè)變革,電信運(yùn)營(yíng)商收購(gòu)數(shù)據(jù)中心/云計(jì)算資產(chǎn),互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商(ICP)收購(gòu)?fù)ㄐ牌脚_(tái),網(wǎng)絡(luò)中立提供商們(carrier-neutral providers,CNP)則在擴(kuò)大其信號(hào)塔資產(chǎn)和數(shù)據(jù)中心設(shè)施。

  2014年運(yùn)營(yíng)商并購(gòu)交易決策加速

  在過去幾年中,運(yùn)營(yíng)商面臨著來自相近市場(chǎng)參與者(也即Ovum術(shù)語中的“互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商”)日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)。此外,不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和嚴(yán)格的監(jiān)管都對(duì)發(fā)展產(chǎn)生了阻礙作用。

  這些CSP的收入增長(zhǎng)已經(jīng)停滯,但是用于投資網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的需求卻沒有停止。CSP們?cè)诳赡苤畷r(shí)尋求削減成本,同時(shí)也試圖在現(xiàn)有市場(chǎng)擴(kuò)大規(guī)模,并在地理區(qū)域上擴(kuò)大視野,同時(shí)進(jìn)入相鄰市場(chǎng)(例如,從固定業(yè)務(wù)進(jìn)入移動(dòng)業(yè)務(wù),整合云/數(shù)據(jù)中心)。

  他們還試圖簡(jiǎn)化自身的網(wǎng)絡(luò),大多情況下是通過技術(shù)解決方案來實(shí)現(xiàn),但同時(shí)也會(huì)通過向基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商(例如信號(hào)塔專營(yíng)公司)分拆網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)。這導(dǎo)致了過去幾個(gè)季度電信行業(yè)整體并購(gòu)活動(dòng)出現(xiàn)激增。

  盡管并購(gòu)交易總額受到了三筆不同尋常的大宗交易的影響(AT&T-DirecTV、康卡斯特-時(shí)代華納、Verizon無線-沃達(dá)豐股份),但是交易的數(shù)量也一直在增加。2012年電信行業(yè)的并購(gòu)交易為86筆,2013年為113筆,2014年為126筆。

  2014年有12筆超過50億美元的并購(gòu)交易

  總的來看,2014年電信業(yè)宣布的并購(gòu)交易中有12筆交易金額超過50億美元。這其中許多筆仍在經(jīng)歷監(jiān)管審查。其中,BT收購(gòu)EE的交易在進(jìn)行了為期數(shù)周的談判后,于2015年2月初才進(jìn)行了宣布。

  每筆并購(gòu)交易都有自己的故事:驅(qū)動(dòng)因素都并非單一的。不過,最大的兩筆交易都以美國(guó)為中心,價(jià)值都在670億美元左右,并且它們擁有一個(gè)共同的主題:視頻。

  其中一筆是一家大型綜合電信運(yùn)營(yíng)商(AT&T)收購(gòu)衛(wèi)星電視服務(wù)供應(yīng)商DirecTV,這將加速AT&T大舉進(jìn)軍視頻領(lǐng)域。而另一筆美國(guó)大型交易則是美國(guó)有線電視市場(chǎng)的整合——康卡斯特與時(shí)代華納的合并。監(jiān)管部門和公眾對(duì)兩筆交易均持反對(duì)態(tài)度,尤其是康卡斯特與時(shí)代華納的合并。但是電信運(yùn)營(yíng)商與有線電視運(yùn)營(yíng)商之間持續(xù)升溫的視頻業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng),以及谷歌對(duì)本土寬帶接入市場(chǎng)的大舉進(jìn)軍,可能都將促使這些交易最終獲得批準(zhǔn)。

  隱藏在大型交易之下的一些趨勢(shì)包括:

  ·法國(guó)維旺迪退出電信領(lǐng)域(出售SFR和GVT);

  ·固定業(yè)務(wù)與移動(dòng)業(yè)務(wù)的融合:BT收購(gòu)EE,沃達(dá)豐收購(gòu)ONO,Altice收購(gòu)葡萄牙電信(僅限葡萄牙國(guó)內(nèi)資產(chǎn));

  ·拉丁美洲將獲得更多投資:AT&T出售了其所持的美洲移動(dòng)(America Movil)股份,但不久之后就宣布了兩筆比較小的收購(gòu)交易,旨在向美洲移動(dòng)的大本營(yíng)墨西哥市場(chǎng)進(jìn)軍;

  ·需要擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)規(guī)模:Level 3收購(gòu)了tw telecom,這兩者都是美國(guó)以太網(wǎng)市場(chǎng)上的重要供應(yīng)商,但是他們面臨著來自大型全球供應(yīng)商AT&T和Verizon的激烈競(jìng)爭(zhēng);

  ·ICP向通信領(lǐng)域伸展羽翼:Facebook報(bào)價(jià)190億美元收購(gòu)WhatsApp,推動(dòng)它本身與電信運(yùn)營(yíng)商及其信息服務(wù)進(jìn)行更為直接的競(jìng)爭(zhēng)。

  電信企業(yè)需要擴(kuò)大規(guī)模是一種趨勢(shì),而這推動(dòng)了全球范圍內(nèi)大多并購(gòu)交易的發(fā)生。歐洲發(fā)生了許多并購(gòu)交易,或大或小,當(dāng)收入放緩或是需要擴(kuò)大規(guī)模時(shí),促成并購(gòu)交易的契機(jī)就出現(xiàn)了。盡管這些交易面臨著監(jiān)管審批的不確定性,但是這同時(shí)幫助限制了交易的規(guī)模。

  沃達(dá)豐100億美元收購(gòu)ONO則是個(gè)例外,比較典型的交易規(guī)模是Iliad-布依格電信(25億美元)、TDC-Get A/S(22億美元)、Polsat-Polkomtel(20億美元)、United Internet-Versatel(12億美元)和KPN-Reggefiber(7.46億美元)這樣的。當(dāng)然,最近BT在英國(guó)收購(gòu)EE的交易規(guī)模要比前述這些交易都要大。不過,BT希望這筆交易能夠避免遭到監(jiān)管部門的反對(duì),因?yàn)檫@并不會(huì)改變英國(guó)移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的數(shù)量。

  盡管并非大型交易(交易金額大于50億美元),但與信號(hào)塔相關(guān)的交易仍是司空見慣的。2014年一共有15筆信號(hào)塔交易被宣布,總交易金額達(dá)到62億美元。2013年則僅有8筆信號(hào)塔交易,但是交易金額更高(114億美元),主要是由于當(dāng)時(shí)AT&T向Crown Castle出售了9700座信號(hào)塔,價(jià)值49億美元。

  以基礎(chǔ)設(shè)施為重點(diǎn)的并購(gòu)交易還將繼續(xù),因?yàn)殡娦胚\(yùn)營(yíng)商們可以通過這樣剝離資產(chǎn)的方式來獲取現(xiàn)金,并且他們依賴于擁有自己的信號(hào)塔來進(jìn)行有效競(jìng)爭(zhēng)的需求正在減少。

  根據(jù)最新的傳聞,Verizon即將宣布一筆期待已久的信號(hào)塔資產(chǎn)剝離交易,其中可能會(huì)包括一些有線資產(chǎn)。這筆交易可能將達(dá)到100-150億美元,從而幫助Verizon償還部分債務(wù),并可用來籌得最近該運(yùn)營(yíng)商104億美元拍下的無線頻譜所需的資金。

  在一個(gè)動(dòng)蕩的市場(chǎng),并購(gòu)交易成功快速整合的關(guān)鍵

  很多并購(gòu)交易并不是一個(gè)公司對(duì)另一個(gè)公司的完全收購(gòu)。它們通常涉及到改進(jìn)策略、退出或進(jìn)入特定的地理區(qū)域或者產(chǎn)品市場(chǎng)、收購(gòu)網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)或者客戶群等。這些有限的交易更容易獲得監(jiān)管批準(zhǔn)和進(jìn)行整合。

  以康卡斯特-時(shí)代華納交易為例,從宣布交易到實(shí)際完成整合(假設(shè)批準(zhǔn)的話),可能2-3年已經(jīng)過去了。另一種極端情況是,當(dāng)一家移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商剝離信號(hào)塔資產(chǎn)時(shí),這筆交易往往會(huì)在3-6個(gè)月內(nèi)完成和實(shí)現(xiàn)整合。

  在動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境下,所有的合并必須是切實(shí)可行且易于快速實(shí)施的。否則巨大的財(cái)務(wù)成本和管理干擾將會(huì)是許多公司無法承擔(dān)的,并且常常會(huì)損害品牌形象。這并不意味著Ovum認(rèn)為未來不會(huì)有更高金額、更具變個(gè)性的合并交易發(fā)生,但是現(xiàn)實(shí)一點(diǎn)來看的話,相較于過去,一筆快速的、無痛的整合交易對(duì)現(xiàn)在來說才是更加重要的。

  最近一次相對(duì)無痛整合的交易例子是阿聯(lián)酋電信(Etisalat)以57億美元從維旺迪電信手中收購(gòu)摩洛哥電信(Maroc Telecom)。這筆交易最初于2013年11月宣布,在2014年5月便已完成。由于兩家公司所處的地理位置,這筆交易并未面臨任何大的監(jiān)管挑戰(zhàn),從而使整個(gè)交易過程非常輕松。

  Ovum在2014年6月曾寫過一份電信運(yùn)營(yíng)商并購(gòu)交易簡(jiǎn)要報(bào)告。由于行業(yè)經(jīng)營(yíng)自由現(xiàn)金流/銷售比例的下降(從2013年第三季度的16.7%降至2014年第三季度的16.3%),并且運(yùn)營(yíng)商因網(wǎng)絡(luò)升級(jí)和購(gòu)買牌照對(duì)現(xiàn)金的需求不斷,Ovum對(duì)電信行業(yè)的并購(gòu)交易預(yù)期仍舊適用。也即,Ovum認(rèn)為未來的并購(gòu)交易很難維持目前的交易額水平。

  極少數(shù)電信運(yùn)營(yíng)商能夠執(zhí)行100億美元以上的合并交易(甚至是50億美元也很難),而許多能夠?qū)崿F(xiàn)這樣級(jí)別交易的運(yùn)營(yíng)商們目前正忙于整合交易或是等待通過監(jiān)管審批。但實(shí)際上,未來交易的數(shù)量可能會(huì)增加。因?yàn)樾⌒偷碾娦胚\(yùn)營(yíng)商正在尋求合并,在某種情況下這是為了進(jìn)行防守。由于電信運(yùn)營(yíng)商的核心業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷改變,快速整合是非常重要的。這也是信號(hào)塔交易極具吸引力的原因之一——不涉及客戶資源而僅是網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)。

新聞來源:C114

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