資產(chǎn)重組的成功案例di

亞洲電力
　　亞洲電力發(fā)展有限公司（"亞洲電力"）由合和實(shí)業(yè)有限公司于1993年底于香港分拆上市，并由百富勤任主承銷商，其發(fā)行市盈率高達(dá)39倍，是香港本地市場(chǎng)市盈率最高的發(fā)行，其發(fā)行價(jià)比其每股凈資產(chǎn)值溢價(jià)高達(dá)36％。該次發(fā)行籌集資金量為59.4億港元，為有史以來（直至1993年）香港上市首次公開發(fā)行籌集資金量最大的公司。亞洲電力發(fā)行取得的成功，主要得益于其獨(dú)特的概念。雖然在亞洲電力上市之前，香港已有兩家電力股，但是亞洲電力是第一家在海外上市的主要在中國(guó)及亞洲其他國(guó)家從事發(fā)電業(yè)務(wù)的公司。其同時(shí)也是亞洲最大的獨(dú)立發(fā)電商，并且預(yù)計(jì)在其上市后的五至七年里，將會(huì)發(fā)展成為世界最大的獨(dú)立發(fā)電商之一。其概念在香港市場(chǎng)是前所未有的。由于當(dāng)時(shí)亞洲被認(rèn)為是21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的火車頭，而中國(guó)將是亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為迅速的國(guó)家，因此投資者普遍認(rèn)為亞洲電力的發(fā)展前景十分廣闊。因此，雖然亞洲電力在上市當(dāng)年的利潤(rùn)只有2億多港元，發(fā)行市盈率達(dá)39倍。但是其盈利水平高速增長(zhǎng)的前景，使上市時(shí)一些分析員預(yù)測(cè)按發(fā)行價(jià)計(jì)算，其市盈率將于一年后下降至20倍左右。同時(shí)，亞洲電力向投資者提供了少有的參與中國(guó)高速發(fā)展的電力行業(yè)的機(jī)會(huì)，任何對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)在中國(guó)投資有信心的投資者都會(huì)購買亞洲電力的股票。此外，從市場(chǎng)時(shí)機(jī)方面來說，1993年正是90年代初興起的追捧中國(guó)概念股的熱潮達(dá)到頂峰之時(shí)，香港恒生指數(shù)從1993年初的5400多點(diǎn)開始，一路攀升。而隨著第一批國(guó)企股（H股）及數(shù)家紅籌股在香港陸續(xù)上市，將香港恒生指數(shù)推上了年底的10000點(diǎn)左右的高水平。亞洲電力正是在這種熱烈的投資氣氛中招股上市的。因此，雖然在上市時(shí)，其預(yù)計(jì)將在中國(guó)發(fā)展的許多電廠項(xiàng)目當(dāng)時(shí)仍未落實(shí)，而且市場(chǎng)普遍認(rèn)為其定價(jià)過高，但投資者（特別是一些長(zhǎng)線投資者）由于對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)充滿信心，雖然有許多不確定因素的存在，仍然踴躍認(rèn)購亞洲電力的股票，使其國(guó)際配售受到歡迎之余，香港公開發(fā)售更得到43倍的認(rèn)購額。在其上市的首個(gè)交易日，股價(jià)上升了20％。亞洲電力的成功上市，是獨(dú)具吸引力的概念加上市場(chǎng)時(shí)機(jī)配合的典型案例。


上海實(shí)業(yè)
　　上海實(shí)業(yè)控股有限公司（"上海實(shí)業(yè)"）于1996年5月30日在香港聯(lián)合交易所掛牌上市，是上海市政府在香港的窗口上市公司。上海實(shí)業(yè)的上市取得了紅籌股公司上市活動(dòng)中前所未有的巨大成功，其國(guó)際配售部分超額認(rèn)購達(dá)近40倍，在香港公開發(fā)售的部分更獲得了近160倍的超額認(rèn)購，是從1994年至上海實(shí)業(yè)上市之時(shí)這一期間內(nèi)香港新股上市獲得超額認(rèn)購倍數(shù)最高的上市公司之一。上海實(shí)業(yè)的成功上市，主要得益于其鮮明的窗口公司概念。上海實(shí)業(yè)于1995年底在百富勤的協(xié)助下擬定的上市業(yè)務(wù)是以香港的煙草業(yè)務(wù)和部分位于上海的消費(fèi)品業(yè)務(wù)為概念。因?yàn)閺幕疽蛩厣现v，由于中國(guó)幅員遼闊、人口眾多，與人民生活息息相關(guān)的消費(fèi)品工業(yè)將有很好的發(fā)展前景。但與此同時(shí)，上海在工業(yè)、商業(yè)、金融方面有良好的基礎(chǔ)，在中國(guó)政府的大力支持下，上海將發(fā)展成為21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)、金融中心，投資者對(duì)上海的發(fā)展前景充滿信心，上海本身才是吸引投資者的關(guān)鍵所在。因此投資者期望的是一個(gè)既有深厚基礎(chǔ)，又有廣闊發(fā)展空間的向上海投資的中介。作為上海市政府窗口上市公司的上海實(shí)業(yè)，有市政府的全力支持，背靠大上海這樣一個(gè)全國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融和貿(mào)易中心，正應(yīng)將上海作為其賣點(diǎn)，向國(guó)際投資者推介"上海概念"，將上海實(shí)業(yè)定位為上海政府在國(guó)際資本市場(chǎng)融資發(fā)展的旗幟。上海實(shí)業(yè)亦將通過其與上海市政府的關(guān)系這一不可替代的優(yōu)勢(shì)，使其可以通過收購位于上海市及其周邊地區(qū)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，使自身得以快速發(fā)展。這一概念廣為國(guó)際投資者歡迎，奠定了上海實(shí)業(yè)成功上市的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在考慮上市公司的未來定位時(shí)，除"上海概念"外，我們還向上海實(shí)業(yè)建議爭(zhēng)取專業(yè)化的管理（即主要的高層管理人員均以香港為基地）。上海實(shí)業(yè)在上市前還邀請(qǐng)一些香港商界名人和專業(yè)人士作為獨(dú)立非執(zhí)行董事，這些人士的加入既為其上市增添了宣傳效應(yīng)，又可在今后為公司的發(fā)展出謀劃策。此外，上海市政府對(duì)上海實(shí)業(yè)的上市工作大力地支持，除了派出很強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)班子進(jìn)入上海實(shí)業(yè)的管理層之外，更在其國(guó)際推介活動(dòng)中，由市長(zhǎng)和市政府副秘書長(zhǎng)親自參與。上海市政府對(duì)上海實(shí)業(yè)的大力支持，大大加強(qiáng)了上海實(shí)業(yè)的窗口概念和投資者對(duì)上海實(shí)業(yè)的信心，其推介活動(dòng)在國(guó)際投資界引起了廣泛的反響。就市場(chǎng)時(shí)機(jī)而言，上海實(shí)業(yè)上市之時(shí)，香港市場(chǎng)（包括紅籌股市場(chǎng)）正處于從1994年開始的熊市恢復(fù)的過程中，而當(dāng)時(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗，因此投資者的投資熱情仍未恢復(fù)。但是上海實(shí)業(yè)憑借其鮮明的定位、廣闊的發(fā)展前景及上海市政府的大力支持引起了投資者的極大的興趣，使其上市取得了巨大的成功。在上市之后，為了實(shí)現(xiàn)其上市時(shí)向投資者所描述的發(fā)展計(jì)劃，上海實(shí)業(yè)在我們的協(xié)助下積極開展收購的工作，并于1996年11月和1997年4月通過配股集資約港幣79億元，進(jìn)行了兩次收購，大大地增加了其資產(chǎn)基礎(chǔ)和盈利水平，使其股價(jià)表現(xiàn)長(zhǎng)期優(yōu)于大市，并于1997年被選為恒生指數(shù)成分股。同時(shí)，上海實(shí)業(yè)的成功亦帶動(dòng)了整體紅籌股乃至整個(gè)香港市場(chǎng)，刺激起投資者對(duì)紅籌股的投資熱情，再次掀起香港市場(chǎng)的紅籌熱潮。


北京控股
　　借著上海實(shí)業(yè)上市的巨大成功掀起的一浪高過一浪的紅籌熱潮，百富勤的企業(yè)融資隊(duì)伍于1997年5月向市場(chǎng)推出了北京控股有限公司（"北京控股"）。北京控股的國(guó)際配售超額認(rèn)購高達(dá)80倍，其公開發(fā)售共凍結(jié)資金2149億港元。超額認(rèn)購達(dá)1276倍，籌集資金達(dá)港幣25億元。就申請(qǐng)表發(fā)放量、申請(qǐng)認(rèn)購人數(shù)和超額認(rèn)購倍數(shù)而言均創(chuàng)下香港股市的最高記錄。北京控股上市之所以如此轟動(dòng)及成功，其吸引投資者的北京概念、優(yōu)良及高知名度的資產(chǎn)、上市前的積極準(zhǔn)備、北京市政府的全力支持、財(cái)務(wù)顧問和保薦人的精密籌劃、上市時(shí)市場(chǎng)熾熱的投資氣氛均是關(guān)鍵因素。北京控股借鑒上海實(shí)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，向國(guó)際投資者打出"北京概念"，北京市政府在發(fā)展戰(zhàn)略方面全力支持北京控股在香港上市，井承諾其母公司京泰集團(tuán)將繼續(xù)為北京市政府控制的主要多元化的海外集團(tuán)，北京控股為北京市政府控制的惟一在香港上市的綜合性企業(yè)。此外，北京市政府還表示，對(duì)京泰集團(tuán)及北京控股各方面的業(yè)務(wù)發(fā)展皆會(huì)全力支持，其中包括擴(kuò)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)和開發(fā)新業(yè)務(wù)。這一概念受到國(guó)際投資者的廣泛歡迎。經(jīng)過精心的考慮和反復(fù)的篩選，最后決定進(jìn)入北京控股的業(yè)務(wù)都是以北京為基礎(chǔ)，并與首都經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，包括消費(fèi)品、基礎(chǔ)設(shè)施、旅游和高科技四個(gè)行業(yè)，下屬附屬公司包括一些國(guó)內(nèi)的知名企業(yè)如燕京啤酒、八達(dá)嶺長(zhǎng)城、王府井百貨、首都機(jī)場(chǎng)高速公路和建國(guó)飯店等，這些業(yè)務(wù)本身業(yè)績(jī)穩(wěn)定，管理優(yōu)秀，它們的結(jié)合使得北京控股的業(yè)務(wù)具有綜合性多元化特點(diǎn)及廣闊的發(fā)展前景。此外，如同在上海實(shí)業(yè)籌備上市時(shí)一樣，除"北京概念"外，北京控股還將管理層立足于香港，并邀請(qǐng)一些著名商人和專業(yè)人士擔(dān)任獨(dú)立非執(zhí)行董事。此外，北京控股還邀請(qǐng)了知名度高、聲譽(yù)好的策略投資者參與認(rèn)購，體現(xiàn)其對(duì)北京控股未來發(fā)展的信心。投資銀行的協(xié)助在北京控股的上市工作中亦起了關(guān)鍵的作用，原因是北京控股上市時(shí)遇到了一個(gè)在其之前上市的紅籌股公司均未曾面對(duì)過的問題，即北京控股的大部分資產(chǎn)都是在上市前兩三個(gè)月通過各種方式從其它股東手里收購注入的，使得北京控股的上市面臨是否能滿足香港聯(lián)交所上市規(guī)則在相同的管理層下須具備不少于三個(gè)財(cái)政年度營(yíng)業(yè)記錄要求的問題。就此，我們向香港聯(lián)交所進(jìn)行合理解釋并據(jù)理力爭(zhēng)，香港聯(lián)交所接受了北京控股的上市申請(qǐng)。香港聯(lián)交所此次批準(zhǔn)北京控股的上市重組架構(gòu)，開創(chuàng)了香港上市公司的主要資產(chǎn)為上市前近期從上市公司或其控股集團(tuán)外轉(zhuǎn)到上市公司的先河。這亦意味著中國(guó)大陸其它省市概念股在取得中國(guó)有關(guān)政府部門批準(zhǔn)的前提下，也可考慮采用該種重組方式在香港上市。此外，在國(guó)際推介開始前，我們協(xié)助公司進(jìn)行了大量的準(zhǔn)備工作，包括紅籌股市場(chǎng)分析、北京控股發(fā)展策略、北京控股主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)分析等，使管理層在路演推介時(shí)胸有成竹，應(yīng)付自如。由于此次推介準(zhǔn)備工作充分，加上北京市政府的重視，在國(guó)際投資界引起了廣泛的反響?！?/p>