烽火通信：長(zhǎng)效激勵(lì) 股東至上

    在民營(yíng)控股上市公司紛紛因市場(chǎng)低迷而終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的背景下，烽火通信[14.95 0.47%]逆勢(shì)而動(dòng)，正式向股東大會(huì)提議擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，探索在央企控股上市公司內(nèi)部建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。

    烽火通信的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能夠得到國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，并被市場(chǎng)人士界定為央企控股上市公司建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制的嶄新模式，其意義重大。分析烽火通信的股權(quán)激勵(lì)方案，其價(jià)值取向和對(duì)各方利益的完美平衡值得借鑒。

    建立長(zhǎng)效激勵(lì) 推動(dòng)央企健康發(fā)展

    烽火通信的股權(quán)激勵(lì)方案能夠在眾多央企中率先獲準(zhǔn)，最重要的原因之一是其方案切合公司實(shí)際、符合公司發(fā)展的需要。

    今年是烽火通信股份公司成立的第十年。十年前，股份制改造及上市使這家脫胎于武漢郵電科學(xué)研究院的國(guó)有企業(yè)走出科研院所融入市場(chǎng)。十年后，公司的行業(yè)地位及產(chǎn)業(yè)規(guī)模得了到極大的提升。經(jīng)過(guò)十年的市場(chǎng)化運(yùn)作，烽火通信的主營(yíng)收入迅猛增長(zhǎng)，從1998年到現(xiàn)在，由6億元左右增長(zhǎng)了近6倍。公司2003-2007年的累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、自由現(xiàn)金流量分別是凈利潤(rùn)的2.34、2.77 倍，2007年末現(xiàn)金余額占總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入比27.3%、57.9%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到2.5億元。2008年半年報(bào)及三季報(bào)顯示，公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)繼續(xù)保持良性健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)。十年來(lái)，公司業(yè)績(jī)平均保持了20%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率。

    烽火通信副總裁熊向峰坦承，十年來(lái)，雖然公司的行業(yè)地位和產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷提升，內(nèi)部管理體制也得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，公司已具備了再上一個(gè)新臺(tái)階的良好基礎(chǔ)，但高科技行業(yè)特點(diǎn)也決定了長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制缺失是限制公司快速發(fā)展的巨大瓶頸。

    作為中國(guó)光通信最早的創(chuàng)業(yè)者，烽火通信在中國(guó)光通信領(lǐng)域研發(fā)等方面長(zhǎng)期保持著優(yōu)勢(shì)，但由于員工激勵(lì)不足，員工薪酬和長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制上還遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法和華為等民營(yíng)企業(yè)相提并論，市場(chǎng)地位和產(chǎn)業(yè)規(guī)模日漸為華為、中興等趕超。在巨大的收入差別面前，烽火通信常常要面對(duì)技術(shù)骨干時(shí)有流失的尷尬。公司上市以來(lái)，這種局面有了一定的改觀?，F(xiàn)在如果有了機(jī)制上的支持，應(yīng)該步伐還能再快一些。

    他說(shuō)，十年來(lái)，公司上下無(wú)論是高管還是技術(shù)骨干，為公司的快速發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)，但員工收入?yún)s沒(méi)有和公司快速成長(zhǎng)掛鉤，長(zhǎng)久這樣下去，單純要求員工奉獻(xiàn)是不現(xiàn)實(shí)的，最終損害的是股東的利益。

    通信行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，留住核心人才是保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。伴隨信息時(shí)代的迅猛發(fā)展，光通信行業(yè)正面臨巨大機(jī)遇，烽火通信是可以大有作為的。抓住這一機(jī)遇，進(jìn)一步提升烽火通信的行業(yè)地位和盈利能力，是股東的愿望，也是公司高管及員工的愿望?，F(xiàn)在開(kāi)始著手建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，是公司發(fā)展到一定階段的必然。

    留住核心人才 注重業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

    烽火通信的股權(quán)激勵(lì)方案的最大亮點(diǎn)是把激勵(lì)重心放在了技術(shù)骨干身上。本次股權(quán)激勵(lì)共256.2萬(wàn)份股票期權(quán)，涉及160名公司董事、高管和技術(shù)人員。公司關(guān)鍵管理技術(shù)崗位148人將分享其中210.2萬(wàn)份期權(quán)，占期權(quán)總數(shù)80%以上，公司12名高管僅有46萬(wàn)份期權(quán)，不足20%。

    一位公司高管認(rèn)為，在一個(gè)老牌高科技央企中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的意義重大，在穩(wěn)定核心人才隊(duì)伍上將起到非常重要的作用，人才是高科技企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。這是真正將國(guó)資大股東利益、投資者與管理層、核心人才的利益捆綁在一起的激勵(lì)方案。

    一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，這是一份到目前為止國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上最大限度考慮企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的股權(quán)激勵(lì)方案。雖然這個(gè)方案激勵(lì)水平還很低，首次行權(quán)期也很長(zhǎng)，但作為一個(gè)開(kāi)端，公司高管端正的心態(tài)值得贊揚(yáng)。這樣的激勵(lì)計(jì)劃，為央企控股上市公司建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制、實(shí)現(xiàn)良性健康發(fā)展樹(shù)立了良好的典范，必將受到市場(chǎng)的歡迎。

    對(duì)關(guān)鍵管理崗位及技術(shù)骨干的激勵(lì)，體現(xiàn)了公司注重長(zhǎng)期發(fā)展的用心。作為公司高管，能夠設(shè)計(jì)并提出這樣注重長(zhǎng)效而非短期和高管個(gè)人利益的激勵(lì)方案，必將贏得員工的擁戴，也將贏得股東的尊重。

    股東利益至上

    嚴(yán)格的授權(quán)條件和較低的期權(quán)額度彰顯了方案設(shè)計(jì)者"股東利益至上"的良好心態(tài)。

    烽火通信的股權(quán)激勵(lì)方案顯示：公司高管及技術(shù)骨干要獲得上述期權(quán)，公司未來(lái)幾年的年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率要大于等于20%，公司凈資產(chǎn)收益率逐步達(dá)到10%以上。

    對(duì)于十年來(lái)保持了強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭的烽火通信而言，首期股權(quán)激勵(lì)僅使用了總股本的千分之6.25的股權(quán)，目標(biāo)是使公司長(zhǎng)期保持20%以上的復(fù)合增長(zhǎng)，這無(wú)疑是令股東們驚喜的結(jié)果。無(wú)論是從國(guó)有資產(chǎn)保值增值的角度看，還是從公眾投資者“股東利益最大化”的角度看，該方案最大限度地保證了全體股東的利益。這是烽火通信的股權(quán)激勵(lì)方案順利獲得國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的最重要原因。

    事實(shí)上，早在公司股權(quán)分置改革之際，當(dāng)時(shí)的機(jī)構(gòu)投資者就曾強(qiáng)烈要求公司結(jié)合股改及早建立股票期權(quán)這一長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。而且，作為股東，他們?cè)敢鈴膶?duì)價(jià)中拿出來(lái)的激勵(lì)額度是現(xiàn)在256.2萬(wàn)股的數(shù)倍之多。因?yàn)橹贫仍?，?dāng)時(shí)這一提議無(wú)法得以執(zhí)行。

    公司人士表示，我們的激勵(lì)計(jì)劃旨在通過(guò)股權(quán)激勵(lì)在公司內(nèi)部建立起一種長(zhǎng)效的激勵(lì)機(jī)制，首批股權(quán)激勵(lì)至少要到2011-2012年之后才會(huì)考慮行權(quán)。在這幾年中，我們努力提高管理水平、改善公司治理結(jié)構(gòu)，加上行業(yè)面臨非常好的發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)目標(biāo)完全是有可能的，公司管理層對(duì)于公司發(fā)展前景是有信心的。公司股東有足夠的時(shí)間來(lái)觀察公司的表現(xiàn)。雖然目前的期權(quán)數(shù)量?jī)H僅只具有象征意義，但一定有助于降低公司的制度性成本，有助于提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)績(jī)。

    方案顯示，烽火通信股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格依然鎖定為根據(jù)2007年核算的價(jià)格，行權(quán)價(jià)格高達(dá)17.76元，明顯高于目前的市場(chǎng)價(jià)格。高行權(quán)門(mén)檻是否會(huì)導(dǎo)致該激勵(lì)計(jì)劃淪為無(wú)效激勵(lì)？對(duì)此，公司方面認(rèn)為，行權(quán)價(jià)格高于目前的市場(chǎng)價(jià)在國(guó)外也不鮮見(jiàn)。在市場(chǎng)低迷期啟動(dòng)股權(quán)激勵(lì)，不能光看目前的價(jià)格，良好的激勵(lì)機(jī)制能充分調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性，將各方利益結(jié)合在一起，從而減少管理者的短期行為，更加關(guān)心企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。實(shí)現(xiàn)了初步目標(biāo)之后，才會(huì)考慮加大后續(xù)激勵(lì)力度。

    行業(yè)機(jī)遇支撐公司快速發(fā)展

    光通信是信息時(shí)代的最重要根基。自2006年起中國(guó)光通信行業(yè)出現(xiàn)向上增長(zhǎng)拐點(diǎn)，烽火通信業(yè)績(jī)也自2006年開(kāi)始快速上升。行業(yè)研究報(bào)告顯示，受3G和FTTx建設(shè)的驅(qū)動(dòng)，2009年以至于未來(lái)數(shù)年，國(guó)內(nèi)光通信行業(yè)都將保持較高的增長(zhǎng)速度。

    烽火通信的股權(quán)激勵(lì)方案顯示，公司的年度科技投入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例大于等于8%，并且本年度新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例大于等于15%，新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率大于等于20%。長(zhǎng)期的高比例研發(fā)投入是確保烽火通信行業(yè)領(lǐng)先地位的關(guān)鍵，配合適度的激勵(lì)機(jī)制，烽火通信必將在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得更大的發(fā)展空間，保證公司的快速健康發(fā)展。