劍橋科技答投資者問(wèn)：北美市場(chǎng)上只有2家超算中心真正有大批量800G訂單

  ICC訊 劍橋科技接待多家機(jī)構(gòu)調(diào)研。劍橋科技于 2023 年 7 月 14 日披露了《2023 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告》，預(yù)計(jì) 2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣 1.50 億元至 1.65 億元(約合 2,100萬(wàn)美元至 2,300萬(wàn)美元)。

  劍橋科技于 2006 年在中國(guó)上海成立，一直專注在應(yīng)用于通信、數(shù)通和企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的光電終端設(shè)備，包括電信寬帶、無(wú)線網(wǎng)絡(luò)與小基站、交換機(jī)與工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)硬件以及高速光模塊產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，按產(chǎn)品和客戶分成寬帶、無(wú)線、光電子和 JDM 四個(gè)事業(yè)部，其中光模塊事業(yè)部是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最快的部門。公司在北美、歐洲和亞太市場(chǎng)廣泛開展業(yè)務(wù)。2017 年 11 月，公司在上海證券交易所主板上市。公司創(chuàng)始人黃鋼先生曾任職于 AT&T貝爾實(shí)驗(yàn)室和朗訊光網(wǎng)絡(luò)部門。公司在發(fā)展過(guò)程中先后進(jìn)行了兩次重要的收購(gòu)，分別獲得了 MACOM 和 Lumentum 日本公司的部分資產(chǎn)和研發(fā)團(tuán)隊(duì)，得以進(jìn)入高速光模塊領(lǐng)域。2022 年，公司整體業(yè)務(wù)收入達(dá)到了約 5.31 億美元，相比 2021 年增長(zhǎng)了 29.66%。

  劍橋科技每個(gè)子公司都有其特定的重點(diǎn)領(lǐng)域。例如，美國(guó)和日本子公司側(cè)重研發(fā)，推動(dòng)公司內(nèi)部的創(chuàng)新;中國(guó)和馬來(lái)西亞的子公司主要負(fù)責(zé)物流和生產(chǎn)制造，確保產(chǎn)品的高效生產(chǎn)和分銷。

  在近日的投資者活動(dòng)中，劍橋科技透露：公司在 800G 領(lǐng)域是具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的公司之一，正與其他幾家公司一起推動(dòng) 800G 模塊的發(fā)展。劍橋科技公司 800G 光模塊的發(fā)貨數(shù)量在千只到萬(wàn)只量級(jí)，已開始向通信設(shè)備制造商小規(guī)模交付，也在與超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心服務(wù)商合作，但目前主要還是針對(duì)交換機(jī)供應(yīng)商。

  劍橋科技的400G 和 800G 的 LPO 研發(fā)進(jìn)展順利，其中 400G 已送樣給客戶測(cè)試，800G 已完成內(nèi)部研發(fā)測(cè)試并發(fā)給客戶測(cè)試。

  更多關(guān)于投資者關(guān)系活動(dòng)直觀問(wèn)答內(nèi)容如下：

  Q：請(qǐng)問(wèn)馬來(lái)西亞制造中心是一個(gè)外部單位嗎?公司在馬來(lái)西亞的所有生產(chǎn)是否均由其來(lái)承擔(dān)?

  A：SMT TECHNOLOGIES SDN BHD 是公司在馬來(lái)西亞的戰(zhàn)略合作伙伴。截至目前，公司在馬來(lái)西亞的所有生產(chǎn)均由其承擔(dān)。

  Q：請(qǐng)問(wèn)公司對(duì)各個(gè)板塊業(yè)務(wù)未來(lái)長(zhǎng)期和短期的展望。目前公司光模塊重點(diǎn)產(chǎn)品和客戶拓展的進(jìn)展情況，未來(lái)在哪方面可能會(huì)有比較明確的放量?

  A：公司預(yù)計(jì)未來(lái)幾年電信寬帶接入業(yè)務(wù)仍將保持當(dāng)前的增長(zhǎng)勢(shì)頭。高速光模塊是增長(zhǎng)速度最快的業(yè)務(wù)板塊。公司在 800G 領(lǐng)域是具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的公司之一，正與其他幾家公司一起推動(dòng) 800G 模塊的發(fā)展。目前，公司已開始向通信設(shè)備制造商小規(guī)模交付。同時(shí)，公司也在與超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心服務(wù)商合作，但目前主要還是針對(duì)交換機(jī)供應(yīng)商。公司看好 LPO，該技術(shù)在降低成本、功耗以及延遲等方面存在優(yōu)勢(shì)。公司正與幾家關(guān)鍵的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心客戶深入探討，他們對(duì) LPO 非常感興趣。但由于這是一項(xiàng)相對(duì)新的技術(shù)，公司預(yù)計(jì)從今年下半年到明年上半年，將會(huì)與客戶開展更多的評(píng)估和測(cè)試。客戶可能逐漸會(huì)有小規(guī)模的部署，真正的批量采購(gòu)將在明年下半年進(jìn)行。公司的計(jì)劃與此大致相符，并與組件供應(yīng)商保持良好的合作關(guān)系。此外，我們還與交換機(jī)供應(yīng)商以及最終客戶進(jìn)行端到端的測(cè)試。

  Q：請(qǐng)問(wèn)公司在中國(guó)和馬來(lái)西亞分別生產(chǎn)什么產(chǎn)品?高端產(chǎn)品是先在中國(guó)生產(chǎn)，然后在亞洲或其它地區(qū)生產(chǎn)嗎?或是不同產(chǎn)品的組合?

  A：公司有三處不同地點(diǎn)的研發(fā)中心，大部分研發(fā)工作都在中國(guó)、日本或美國(guó)進(jìn)行。因此，公司的產(chǎn)品制造地?zé)o關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)地點(diǎn)。目前，公司的NPI(新產(chǎn)品導(dǎo)入)流程是由上海牽頭的。產(chǎn)品都會(huì)先經(jīng)過(guò)上海做NPI，然后再轉(zhuǎn)移到上海以外的生產(chǎn)基地，馬來(lái)西亞現(xiàn)在是我們?cè)谥袊?guó)以外的主要制造地點(diǎn)。我們的戰(zhàn)略是加快將產(chǎn)品從中國(guó)轉(zhuǎn)移到馬來(lái)西亞。這不僅限于低端或中端產(chǎn)品，還包括高端產(chǎn)品。

  Q：是否能夠具體量化一下，比如說(shuō)目前有多少生產(chǎn)是在國(guó)外進(jìn)行的?

  A：這要視產(chǎn)品而定。公司已經(jīng)與 SMTT 合作了 5 年左右，從一開始小范圍然后逐漸擴(kuò)大。實(shí)際上，雙方已經(jīng)合作生產(chǎn)了超百萬(wàn)臺(tái)電信寬帶產(chǎn)品和無(wú)線網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品并出口到中國(guó)以外的地區(qū)。過(guò)去公司是基于規(guī)避貿(mào)易壁壘的考慮，明年開始我們會(huì)首選馬來(lái)西亞作為一些產(chǎn)品的發(fā)貨地并加強(qiáng)與合作伙伴的合作。

  Q：請(qǐng)問(wèn)在未來(lái)的兩年里，公司預(yù)計(jì)在市場(chǎng)進(jìn)一步滲透的情況下，營(yíng)收增長(zhǎng)的比例是多少?這些增長(zhǎng)若來(lái)自于超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，它們是中國(guó)的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心?

  A：2022 年，公司整體營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，所以光模塊部門的占比相對(duì)有所下降，但實(shí)際上光模塊部門本身的營(yíng)收也在增長(zhǎng)。而且自 2021 年起，公司從戰(zhàn)略上決定退出一些低端光模塊市場(chǎng)，更加專注于高端 400G 和 800G 的產(chǎn)品，所以這部分實(shí)際上有顯著的增長(zhǎng)。

  Q：超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的需求將會(huì)在明年下半年才出現(xiàn)，對(duì)嗎?因?yàn)檫€需要進(jìn)行產(chǎn)品的測(cè)試和市場(chǎng)滲透。能否給出關(guān)于未來(lái)兩年中這部分營(yíng)收貢獻(xiàn)的預(yù)期情況嗎?預(yù)計(jì)這部分將占到多少百分比的營(yíng)收?

  A：從公司整體業(yè)務(wù)而不只是馬來(lái)西亞業(yè)務(wù)來(lái)看，公司最早做的是寬帶接入業(yè)務(wù)，過(guò)去占比百分之百，現(xiàn)在大約 50%，但我認(rèn)為寬帶接入業(yè)務(wù)逐漸會(huì)降到20%-30%。未來(lái)，從 2025 年開始，我們預(yù)期光模塊將會(huì)是公司的主要業(yè)務(wù)和營(yíng)收來(lái)源。我們對(duì)光模塊部門的預(yù)期是占比超過(guò) 50%。

  Q：請(qǐng)問(wèn)您對(duì) LPO 和 CPO 的看法如何?您是否認(rèn)為 CPO 在未來(lái)的 2 到 3年內(nèi)會(huì)商業(yè)化并成為主流技術(shù)?

  A：CPO 概念已存在了多年，緣于這項(xiàng)技術(shù)相當(dāng)具有顛覆性，但在當(dāng)前供應(yīng)模式下，CPO 還面臨諸多其他技術(shù)的挑戰(zhàn)。雖然 CPO 尚未被推廣開來(lái)，但人們依然對(duì)它保有興趣，因而它也不會(huì)消失。CPO 強(qiáng)有力的優(yōu)勢(shì)在于降低功率和成本，然而，人們意識(shí)到 LPO 也可以實(shí)現(xiàn)同樣的效果。LPO 對(duì)于 800G 來(lái)說(shuō)是一個(gè)特別適用且可以實(shí)現(xiàn)的解決方案。所以，CPO 的商業(yè)化可能會(huì)因?yàn)?LPO 而推遲幾年。

  Q：請(qǐng)問(wèn)目前 800G 光模塊的發(fā)貨數(shù)量?在與超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的合作中，公司目前在資格認(rèn)證過(guò)程中的哪個(gè)階段?預(yù)計(jì)何時(shí)能獲得一些小額訂單?

  A：目前，公司 800G 光模塊的發(fā)貨數(shù)量在千只到萬(wàn)只量級(jí)。設(shè)備制造商正在加速?gòu)?400G 升級(jí)到 800G，對(duì) 800G 有很多需求，業(yè)界目前出貨主要集中在兩家超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，公司還不是這兩家的供應(yīng)商。公司是另外幾家大規(guī)模數(shù)據(jù)中心公司的供應(yīng)商并為他們提供設(shè)備，他們正在進(jìn)行認(rèn)證測(cè)試 800G，還有招標(biāo)過(guò)程。

  Q：關(guān)于美中之間的緊張關(guān)系，我想了解一下是否有可能對(duì)貴公司的業(yè)務(wù)造成影響以及您的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略是如何應(yīng)對(duì)這種情況的?

  A：目前并沒有所謂的限制阻止公司向美國(guó)客戶銷售，但他們確實(shí)加強(qiáng)了更多的限制措施，同時(shí)增加了一些成本和關(guān)稅等。所以這就是為什么我們積極地將部分生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國(guó)以外的地方。實(shí)際上，很多友商也開始采取同樣的做法，但我們已經(jīng)這樣做了 5 年了。我們與馬來(lái)西亞的合作伙伴建立了非常好的關(guān)系，并準(zhǔn)備加快在馬來(lái)西亞部署產(chǎn)能的速度。

  Q：請(qǐng)問(wèn)貴公司高速光模塊的技術(shù)能力與同行相比在關(guān)鍵領(lǐng)域有必要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)嗎?

  A：公司有一個(gè)主要的研發(fā)中心位于日本，是我們收購(gòu)了原Oclaro的光模塊團(tuán)隊(duì)，他們?cè)瓉?lái)是日立的光模塊團(tuán)隊(duì)，有著 35 年的悠久歷史，在高速光模塊研發(fā)領(lǐng)域非常知名。除此之外，近年來(lái)中國(guó)在高速光模塊研發(fā)方面也構(gòu)建了能力，可以看到許多領(lǐng)先的光模塊公司都在中國(guó)。所以我們也在中國(guó)由本地人才組建了一支非常強(qiáng)大的光模塊團(tuán)隊(duì)，他們與日本的同事們并肩工作。另外，為了更加快速服務(wù)于北美超大數(shù)據(jù)中心客戶，我們?cè)诿绹?guó)硅谷也建立了光模塊的預(yù)研和研發(fā)部門。

  公司的策略與同行相比可能會(huì)有所不同。公司的客戶以通信設(shè)備制造商為主，一直以來(lái)公司與他們合作并為其提供電信寬帶、無(wú)線網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)。在服務(wù)于超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心方面，公司可能稍微落后一點(diǎn)點(diǎn)，自 2-3 年前開始進(jìn)軍這塊市場(chǎng)，現(xiàn)在已經(jīng)追趕上來(lái)并獲得了客戶的認(rèn)可。我認(rèn)為在這方面沒有劣勢(shì)。

  此外，公司在制造方面有很大的優(yōu)勢(shì)。公司在中國(guó)的制造基地年產(chǎn)量在千萬(wàn)臺(tái)級(jí)別，并計(jì)劃在馬來(lái)西亞也發(fā)展類似規(guī)模的生產(chǎn)能力。所以我認(rèn)為與同行相比，公司并沒有劣勢(shì)。

  Q：請(qǐng)問(wèn)馬來(lái)西亞的產(chǎn)能和計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)能否給出一個(gè)大概的目標(biāo)?

  A：盡量多做，目標(biāo)可能是 50%吧，取決于一些因素，如 PCN(產(chǎn)品變更通知)。每個(gè)客戶以及每個(gè)產(chǎn)品更換生產(chǎn)基地都需要得到客戶的批準(zhǔn)，因此更換產(chǎn)地的進(jìn)度快慢取決于多快能獲得客戶批準(zhǔn)我們轉(zhuǎn)產(chǎn)的申請(qǐng)。比較積極的信號(hào)是客戶非常支持我們擴(kuò)大在馬來(lái)西亞的制造基地。

  Q：這種轉(zhuǎn)產(chǎn)地只集中在馬來(lái)西亞嗎?還是在其他地方比如歐洲、日本和美國(guó)等地也在進(jìn)行這種轉(zhuǎn)移?

  A：公司沒有在日本或是美國(guó)制造，公司在日本和美國(guó)有研發(fā)中心。現(xiàn)在公司所有產(chǎn)品的研發(fā)無(wú)論在美國(guó)、日本還是中國(guó)，都會(huì)先通過(guò)中國(guó)工廠進(jìn)行 NPI然后加速將生產(chǎn)制造轉(zhuǎn)移到馬來(lái)西亞。這是我們的流程，與產(chǎn)品的研發(fā)地點(diǎn)無(wú)關(guān)。

  Q：請(qǐng)問(wèn)能否分享平均的銷售價(jià)嗎?比如說(shuō) 800G 光模塊?

  A：這方面可以參考 LightCounting 的市場(chǎng)報(bào)告。我認(rèn)為現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格大約在 900-1,200 美元。900 美元可能是合理的數(shù)字，并需要一定的量。但我們相信這個(gè)數(shù)字會(huì)下降到 600-700 美元左右，并且將會(huì)在這個(gè)水平上穩(wěn)定一段時(shí)間。

  Q：請(qǐng)問(wèn)公司和微軟合作的情況，可不可以稍微詳細(xì)的解釋一下?

  A：劍橋科技是微軟光模塊的直接和間接供應(yīng)商，兩種模式下的供應(yīng)包括100G 和 400G 光模塊，現(xiàn)在聚焦于 800G 光模塊。對(duì)于微軟來(lái)說(shuō)，800G 是其即將聚焦的重要板塊。

  Q：我聽說(shuō) Microsoft 是通過(guò)英偉達(dá)來(lái)代采服務(wù)器，我不知道目前它自己做的情況是怎么樣的?

  A：云服務(wù)商在 AI 方面要和谷歌競(jìng)爭(zhēng)，需要提高算力，需要把 GPU、CPU 全連接起來(lái)，需要將存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)傳送的更快一點(diǎn)?，F(xiàn)在一些云服務(wù)商的策略是一部分向光模塊廠商直接購(gòu)買，另外一部分通過(guò)向 NVIDIA 和思科等廠商購(gòu)買帶模塊的服務(wù)器和交換機(jī)。舉個(gè)例子，某云服務(wù)商認(rèn)為 OSFP 比較適合下一代網(wǎng)絡(luò)，因此其供應(yīng)商(某交換機(jī)廠商)要求光模塊廠商提供 OSFP 的模塊。

  Q：能不能再請(qǐng)領(lǐng)導(dǎo)給我們講一講今年和明年的訂單的情況?如果能分成各個(gè)廠商的情況就比較好。

  A：目前北美市場(chǎng)上 800G 真正有大批量訂單的只有 2 家超算中心?；谖宜緲I(yè)務(wù)延續(xù)性的原因，現(xiàn)在重點(diǎn)聚焦于其它幾家超算中心和交換機(jī)廠商，目前還在最后的評(píng)估詢價(jià)階段，處于大量發(fā)貨之前的小批量發(fā)貨階段。我們現(xiàn)階段發(fā)貨的光模塊品類主要是 100G 和 400G 的產(chǎn)品。

  Q：目前 AI 的數(shù)據(jù)中心這邊的投資是比較旺盛的，好像傳統(tǒng)的云計(jì)算投資好像減少了一些，知道公司是不是也是這樣子的感覺。

  A：從市場(chǎng)上來(lái)看，我們感覺數(shù)據(jù)中心和交換機(jī)廠商變動(dòng)只是比較平緩，并沒有減少?，F(xiàn)在大家都要做 800G，例如某云服務(wù)運(yùn)營(yíng)商本來(lái)的計(jì)劃是從 100G切換到 400G，因?yàn)?AI 的原因，一下子就跳到了 800G。

  原因是谷歌比較領(lǐng)先了，它的 800G 比較成功，去年年底已經(jīng)開始量產(chǎn)，并且已經(jīng)往前走準(zhǔn)備上 1.6T 了，而其他公司還在用 400G，且還在增長(zhǎng)。云服務(wù)商目前想法就是更快地把 800G 的產(chǎn)品用起來(lái)，所以我們?cè)诟@些云服務(wù)商合作，盡快完成 800G 光模塊產(chǎn)品認(rèn)證。

  Q：所以公司是不是認(rèn)為就算 800G 明年的量會(huì)很多，也不會(huì)擠占到公司400G 的需求?

  A：這個(gè)現(xiàn)在很難說(shuō)，因?yàn)?AI 的原因，我們預(yù)測(cè)明年幾家大公司的 AI 都可能一下子上來(lái)，需求量會(huì)一下子發(fā)展得很快，可能會(huì)對(duì)產(chǎn)能產(chǎn)生一些影響。所以每家光模塊公司都要增加產(chǎn)能來(lái)滿足市場(chǎng)的需要。800G 可以簡(jiǎn)單理解為 2 個(gè)400G，如果把產(chǎn)能全用于 800G，400G 的產(chǎn)能可能會(huì)受到擠壓，因此在產(chǎn)能上需要進(jìn)行調(diào)整，以避免 400G 和 800G 突發(fā)造成的產(chǎn)能擠壓。

  Q：想確認(rèn)一點(diǎn)，公司可能不會(huì)主動(dòng)去推掉 400G 的訂單，但是 400G 的市場(chǎng)需求會(huì)不會(huì)減少?

  A：現(xiàn)在還不清楚 800G 是否可以完全取代 400G 市場(chǎng)。如果 800G 已成熟，數(shù)據(jù)中心肯定跳到800G，400G可能減少。但目前大多數(shù)數(shù)據(jù)中心的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)仍然支持大量 400G 的需求，且 800G 仍在認(rèn)證過(guò)程中，所以我們還沒看到這個(gè)情況。

  Q：800G 目前的認(rèn)證情況，明年可能會(huì)完成認(rèn)證?

  A：有些云服務(wù)商今年三季度開始認(rèn)證，認(rèn)證周期約 3-6 個(gè)月，明年一季度至年中可以大規(guī)模部署。有的云服務(wù)商的 800G 已經(jīng)過(guò)了認(rèn)證，而另外一些云服務(wù)商才剛剛開始，如果云服務(wù)商想加快認(rèn)證的話，可能會(huì)通過(guò)直接向交換機(jī)廠商或 NVIDIA 購(gòu)買全套解決方案的方式實(shí)現(xiàn)，這樣可以避免復(fù)雜漫長(zhǎng)的認(rèn)證過(guò)程，從而加速部署。

  Q：光芯片比較緊缺，公司有沒有看到類似的情況?

  A：公司與幾個(gè)光模塊核心元器件廠家有戰(zhàn)略合作協(xié)議，譬如 Lumentum、MACOM、Marvell 等，從而保證了光芯片、電芯片(DSP、Driver、TIA 等)的最優(yōu)供應(yīng)。

  Q：公司其他業(yè)務(wù)的情況，未來(lái)發(fā)展情況?

  A：主要還是電信寬帶和無(wú)線接入，電信寬帶一直比較好，從 2.5GPON 到10GPON，營(yíng)收逐年增長(zhǎng);更高速率的 PON 產(chǎn)品在研發(fā)之中，去年?duì)I收有人民幣 20 億元左右，今年預(yù)計(jì)還會(huì)有增長(zhǎng)。無(wú)線接入，Wi-Fi 6 向 Wi-Fi 7 切換，市場(chǎng)未來(lái)需求旺盛，5G 小基站在日韓歐美都開始起量。由于 JDM 業(yè)務(wù)毛利比較低，公司在戰(zhàn)略上做了部分調(diào)整，JDM 業(yè)務(wù)有所減少。

  Q：展望一下今明兩年 800G 全球市場(chǎng)的總量，以及價(jià)格趨勢(shì)。

  A：根據(jù)市場(chǎng)咨詢報(bào)告，預(yù)計(jì)明年谷歌的需求為 300 萬(wàn)到 500 萬(wàn)支，整個(gè)市場(chǎng)的需求大概在 600 萬(wàn)到 1,000 萬(wàn)支左右。多模光模塊的價(jià)格有降到 0.5 美元/G的趨勢(shì)。

  Q：LPO 的進(jìn)展情況?

  A：公司 400G 和 800G 的 LPO 研發(fā)進(jìn)展順利，其中 400G 已送樣給客戶測(cè)試，800G 已完成內(nèi)部研發(fā)測(cè)試并發(fā)給客戶測(cè)試。

  Q：LPO 是對(duì)原光模塊產(chǎn)品的補(bǔ)充還是替代?

  A：應(yīng)該是替代原有的光模塊，最重要的是能省很多功耗。

  Q：思科和微軟原先比較喜歡 QSFP 這樣的形式，然后現(xiàn)在都在改為OSFP。這是什么原因?

  A：光模塊的不同封裝形式，取決于服務(wù)器、交換機(jī)等設(shè)備的性能要求，其中功耗(散熱)是個(gè)大問(wèn)題，所以從 400G 到 800G 采用 OSFP 也是客戶端的要求，當(dāng)然 QSFP 并沒有消亡。